信息披露、收益透明度与权益资本成本.PDFVIP

信息披露、收益透明度与权益资本成本 黄娟娟 （厦门大学管理学院） 联系地址：厦门大学嘉庚楼群一号楼 邮政编码：361005 电话：0592-8896635 E-MAIL ：hjj818@126.com 信息披露、收益透明度与权益资本成本 内容提要：本文以 1993 年至 2001 年之间我国证券市场进行股权再融资的上市公司为样本， 深入考察我国证券市场上市公司信息披露质量与公司权益资本成本的关，结果表明，在控制 其它一些影响因素之后，上市公司信息披露质量与公司权益资本成本呈显著的负相关关系， 对上市公司而言，提高信息披露的质量有助于降低公司的权益资本成本。同时，本文还发现， 上市公司权益资本成本不仅受到前一年信息披露质量的影响，还受到前四年信息披露质量的 影响。所以，上市公司管理者为了降低公司再融资的权益资本成本，应该持之以恒地致力于 保持较高的信息披露质量。 关键词：信息披露 收益透明度 权益资本成本 JEL ： Information Disclosure, Income Opacity and the Cost of Equity Capital Huang Juanjuan (School of Management, Xiamen University) Abstract: In this paper, we examine the association between the cost of equity capital and the information disclosure quality by a sample of equity issues during the period of 1993-2001 in china. The results of empirical investigation suggest that the higher the information disclosure quality is associated with a lower cost of equity capital after controlling some factors. And we also find that the cost of equity capital is affected significantly by the average information disclosure quality three years before issuing rather than the information disclosure quality one year before issuing. Key Word: Information Disclosure; Income Opacity; Cost of Equity Capital JEL: - 1 - 信息披露、收益透明度与权益资本成本 引 言 有效的证券市场有“公平、公正、公开”三大原则，其中，“公开”也即“信息披露”，是其 中至关重要的组成部分。近年来，关于信息披露制度的制订和执行受到各方的关注和重视， 上市公司的信息披露正在经历着一个从不完善到逐步完善的转变过程。但是，推动信息披露 质量提高的动力主要来自监管机关和加强投资者保护的外界舆论，上市公司管理者自身往往 缺乏提高透明度的动机，而常常站在与监管进行博弈的对立面，这就使得总体信息披露水平 的提高受到限制，在很大程度上制约了中国证券市场健康发展。与此同时，上市公司融资需 求一直十分旺盛，融资活动也逐步走向规范，处于过渡时期的市场为研究信息披露对公司再 融资的权益资本成本的影