全球金融稳定依然面临风险.PDFVIP

2011 年1 月 全球金融稳定依然面临风险 在大萧条时期以来最严重的金融危机爆发后近四年，我们仍未牢固实现全球金融稳定，并且 依然面临重大的政策挑战。资产负债表重组尚未完成，进展缓慢，杠杆率依然居高不下。欧 元区的银行业与主权信用风险之间的不利相互作用仍是一个危险因素，并且，财政和银行部 门的脆弱性还有待出台政策予以解决。从全球层面看，仍需要推进监管改革，让金融部门更 稳健地运行。同时，先进经济体的宽松政策和一些新兴市场国家相对有利的经济基本面促使 资本流入新兴市场。这意味着，新兴市场的政策制定者需要密切关注资产价格泡沫和过度信 贷迹象。 虽然全球经济增长有所加速（见“世界经济 济大环境、充足的流动性以及不断扩张的风 展望最新预测”），但全球金融稳定尚未巩 险偏好。2010 年 10 月期《全球金融稳定报 固。双轨全球复苏——先进国家的增长远远 告》发布以来，先进和新兴市场国家的股市 慢于世界其他地方——继续带来政策挑战。 升温。商品价格加速上升——石油、食品、 先进经济体面临增长缓慢的前景，其财政状 金属和原材料的价格都在迅速上涨。然而， 况持续疲弱，这提高了市场对债务可持续性 在许多先进国家的政府和银行体系，我们看 风险的敏感性。政府和银行部门虚弱的资产 不到这种有利的发展态势。事实上，目前有 负债表之间具有明显联系，使欧元区融资市 几个先进经济体的主权信用违约掉期利差超 场再度面临压力，并使紧张形势扩大。同时， 过了大型新兴市场国家 （图1）。这些先进 先进国家宽松的货币政策和新兴市场经济体 经济体的银行也具有很高的信用违约掉期利 相对有利的经济基本面促使资本流向新兴市 差。 场经济体。这给资本接收国的资产市场造成 上行压力，同时加剧了资本流入逆转的潜在 风险，这给有效吸收资本流入带来了相当大 的政策挑战。 尽管存在这些因素，到目前为止，2011 年初 的金融市场表现良好，反映出更加有利的经 2 Figure 1. Sovereign Credit Default Swap Spreads 一些国家主权与银行风险之间的负面相互作 (In basis points) 1200 Greece 用虽然仍局限在欧区元，但已经加剧，导致 Ireland Portugal 1000 Spain 一些融资市场受到破坏。图3 显示，主权压 Italy Belgium 力最大的国家，其金融机构的信用违约掉期 800 France United Kingdom 利差的上升幅度也最大——相比 2008 年， Japan 600 Germany 这种关系目前更加明确。 United