清华大学-金融经济学浅述.pptVIP

宋逢明 教授 清华大学 金融商品的特殊性 一般商品： 使用价值的丰富多样性 金融商品： 对未来收入现金流的索偿权 …… 流动性 收益性 风险性 ？ 如何度量 + + ??? + 复制 组合 分解 复制套利分析 寻找套利机会 复制套利分析的微型案例 远期价格 一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格是 ，1年期无风险利率是 。问现在该股票的1年期远期价格应是多少？ ? 假如股票的远期价格是F=$106/股，用远期合约和无风险证券来复制该股票，进行如下套利分析： 持仓量（头寸） 即期现金流 未来到期现金流 价值 $100 的无风险证券的空头 订价为 $106 的 1股股票的远期合约空头 以 $100 的价格购买 1 份股票现货（多头） +$100 ? $105 0 106 – S1 ? $100 S1 净现金流 0 $1 无风险套利 用远期合约和无风险证券来复制该股票 复制了1份股票现货 股票的远期价格应是$105 到期股票价格 期货市场的功能 价格发现功能： 发现谁的价格？ — 发现现货市场的价格 发现现货市场现在的即时价格还是未来到期时的价格？ — 期货市场具有价格预测功能吗？ 套期保值功能： 期货市场如何实现套期保值功能？ 关于股指期货 期货价格 VS 现货价格 平行性 收