申银万国-投资策略，策略周报(p9)香港走访见闻.pdfVIP

策略研究 香港走访见闻 2006 年3 月27 日 投资策略/策略周报 指数 周末收盘 一周涨幅 主要内容： 上证综合指数 1295 1.99% 我们于本周走访了超过15 家的香港机构投资者，其中多数A 股和H 股均投资， 深圳成份指数 316 2.41% 少数只投资H 股。我们就宏观，策略，行业和公司的选择进行了交流。 上证180 指数 2411 1.33% 宏观：两家来自日本的机构投资者都对日本经济表达了乐观的态度，并认为虽 申万300 指数 800 1.78% 然宽松货币政策结束，但下半年日本加息幅度非常有限，并不会对整体亚洲市 上证国债指数 110 -0.39% 香港恒生指数 15716 -0.54% 场资金产生大的负面影响。 香港红筹指数 2138 1.15% 策略：所有的香港投资者都对中国资产 A,H，B 股的中长期走势表示乐观，并 香港国企指数 6600 2.98% 会继续加大中国资产的配置比例。但短期觉得H 股不便宜，不会简单增加H 股 头寸，而倾向于结构性调整。 香港投资者认为A 股再融资和IPO 恢复对A 股将存在负面影响。H 股在部分品 策略研究小组 种对于A 股的高溢价，他们认为是由于QFII 额度的关系，随着两个市场的互 施恒新 相开放，将会逐步消失。 (8621)×317 shihengxin@ 部分香港投资者对于A 股2005 年，2006 年整体利润增长不佳表示了一定程度 陈 李 的担心。 (8621)×445 chenli@ 行业和公司：香港投资者欢迎招商银行到H 股上市，并认为价格可能会较高。 徐 妍 投资策略：我们认为随着股改的完成，市场双向开放的速度将加快，从长期而 言，具有中国优势的行业和公司有望获得溢价，对于机构投资者应该逐步增加 策略研究小组 全球稀缺的公司配置比例。 陈 李 短期考虑到招商银行与H 股上市银行的比价，下半年 H 股的发行将成为招商 (8621)×445 银行股价的催化剂，我们推荐招商银行。 chenli@ 施恒新 焦点事件 香港走访见闻 (8621)×317 shihengxin@ 市场表现与估值 市场反弹 徐 妍 (8621)×307 各类资产价格跟踪 国债大幅下跌 xuyan@ 联系人 周 峰 (8621)×344 zhoufeng@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 策略研究 1 焦点 事件：香港走访见闻