房地产企投资策略报告.pdfVIP

行业深度报告 房地产行业 2005年1月13日 报告编号：TX2004-10610701001 分析师－胡艳 010881 huy@ 揭开繁荣的面纱 中性 联系人－郭静 010883 guoj@ 05／01／13 收盘 ? 从经济学的角度分析，房地产行业的需求弹性大于供给弹性，需求的 天相行业指数 886 变动对房价的冲击更大。结合现实情况得到两个结论：其一、国内旺 月涨幅（％） 2.1% 盛的住房需求是当前国内房地产市场繁荣的主导因素。并且，这种旺 盛的住房需求很容易推动房价的快速上涨。其二、单纯从供给一方进 天相流通指数 1063 行控制很难缓解国内房地产市场的过热现象。而加息对当前市场的降 月涨幅（%） -3.7% 温力度肯定要大于前期的政策举措。 上证指数 1256 ? 从各个角度审视，国内房地产市场较长一段时间内都具备旺盛的真实 月涨幅（％） -3.9% 需求，而特定时期的投机炒作更加剧了这种需求。市场供给总量上不 存在不足，但结构性矛盾长期存在。 深证综指 317 月涨幅（％） -4.4% ? 房地产行业当前的繁荣仅是表象，行业还未步入良性发展轨道，消费 资料来源：天相证券投资分析系统 者有待进一步成熟、开发商需要进一步筛选，因此调整将是必然。该 行业在未来较长一段时间内都需要政府更加严格的规范和引导，市场 行业指数近一年走势 化程度有待进一步提高。行政手段作用的有形要素是信贷和土地、无 形要素是进入者资格、竞争规则以及监督体制。 ? 房地产开发商目前的整体质量不高，但经营有方的企业利润可观，只 是和投资者长期合作、共同分享收益的意识还有待提高。 ? 房价是开发商利润的支撑要素之一，短期还会继续上涨；但中期上涨 的速度将趋缓；长期来看，房价出现暴跌的可能性不大。 ? 我们认为房地产行业的暴利时代已经结束，未来利润空间会进一步压 相关报告： 缩。但是由于行业集中度提高、规模扩张、开发商整体素质提升、诚 《楼市究竟有多热？—重点城市、区 信意识增强，行业投资风险将减少、行业投资价值将逐步呈现。 域同测温》 《储粮准备过冬－论此次加息对房地 ? 目前我们推荐的上市公司有万科、招商地产和金融街。 产行业的影响》 股票 公司 投资 主营业务收入（万元） 净利润（万元） 每股收益（元） 市盈率 代码 简称 建议 2003 2004E 2005E 2003 2004E 2005E 2003 2004E 2005E 2004E 2005E 000002万科 推荐 638,006 718,735852,83454,22785,53893,7960.39 0.380.41