汇率的决定与预测.ppt

第三章 匯率的決定與預測 影響匯率變動的因素 國際收支的變化 經常帳、資本帳、金融帳。 當國際收支出現順差時（國外資金淨流入），將會對當地國的貨幣產生升值的壓力；反之，國際收支出現逆差時，則該國貨幣則有貶值的壓力。 國內外物價的相對變化 購買力平價理論 影響匯率變動的因素 國內外利率的相對變化 當某國的利率相對於外國是上升的情況，該國貨幣的即期匯率將會隨之升值；反之，則會貶值 。 市場對匯率的預期心理 若市場預期新台幣即將升值，進口廠商將會延後買進外匯，出口廠商則會提前賣出外匯，加上國外資金也會流入台灣，在沒有人為干預下，外匯市場將出現需求減少、供給增加的情況，此時新台幣將如預期般的升值。 國內外經濟情況的相對變化 中央銀行的政策 其他因素－非經濟因素 國際收支與匯率的關係 國際收支(Balance of Payments)是指在某一特定期間，本國與他國之間各項交易的紀錄。 凡可取得外匯(即資金流入本國)的交易，即記在貸方(+)，凡須支付外匯(即資金流出本國)的交易，則記在借方(-) 國際收支表的借方總額將恆等於貸方總額。 但在國際收支表的子項目中，借方金額則不一定等於貸方金額 。當貸方金額大於借方金額時，即代表有資金淨流入，稱為順差；當貸方金額小於借方金額時，即代表有資金淨流出，稱為逆差。 國際收支表的編製 經常帳 因進出口商品、服務、所得及經常移轉所產生的資金流入與流出。 資本帳 資本移轉(如債務之清償、資本設備之贈與)及非生產性、非金融性資產(如專利權、商譽等無形資產)的取得與處分。 ★經常帳中的經常移轉與資本帳中的資本移轉統稱為移轉收支或無償性移轉。當受贈者將受贈的收入用於消費性支出，屬經常移轉；當受贈者將受贈的收入用於長期性或作為資本形成之用時，屬資本移轉。 國際收支表的編製 金融帳 涵蓋直接投資、證券投資、衍生性金融商品及其他投資的資金流入與流出。 誤差與遺漏淨額 準備與相關項目等項目 準備資產係指受貨幣當局所控管，隨時可動用的國外資產，包括貨幣用黃金、外匯存底與其他債權。 國際收支淨額 國際收支淨額=經常帳淨額+資本帳淨額+金融帳淨額 國際收支淨額大於0，代表在某段期間內，本國是呈現資金淨流入的情況，稱為國際收支順差 若國際收支淨額小於0，代表在某段期間內，本國是呈現資金淨流出的情況，稱為國際收支逆差。 表3-1台灣的國際收支簡表(年資料) 國際收支對匯率的影響 當國際收支出現順差時，外匯供給增加，本國貨幣會有升值的壓力；當國際收支出現逆差時，外匯需求增加，本國貨幣會有貶值的壓力。 觀察國際收支的表現，有助於研判未來匯率的走勢，但國際收支的變化也不盡然會立即反映在短期匯率的波動，因為有時一些國際收支項目並非能立即或完全產生其對應的外匯供需。 國際收支的表現適合作為研判長期匯率走勢的參考，但對短期匯率的預期，仍應考慮其他因素的影響。 購買力平價理論(Purchasing Power Parity, PPP) 用來解釋物價與即期匯率的關係 主要有三種表達方式： 單一價格法則(Law of One Price) 絕對式購買力平價理論(Absolute Version of PPP) 相對式購買力平價理論(Relative Version of PPP) 單一價格法則 在完美市場的假設下，若以相同貨幣衡量，相同商品在不同國家的價格應趨於一致。因此，利用任何一種商品在兩個不同國家的當地價格，即可得知兩國貨幣的合理即期匯率，如下式所示： 單一價格法則 在實務上，英國經濟學人雜誌(The Economist)就以「麥香堡」在全球各地的價格，來評估各國貨幣的即期匯率關係。 假設1個麥香堡在台灣的平均售價為新台幣70元，在美國的平均售價為2美元，美元新台幣的合理即期匯率應為35(=70/2) 。 單一價格法則在應用上有許多的限制。其忽略了商品代表性、交易成本、運輸成本、關稅、進口配額或其他限制的存在，使其在應用上有許多的限制。 絕對式購買力平價理論 沿用單一價格法則來解釋物價與即期匯率的關係，且亦有完美市場的假設，但為了解決單一價格法則之商品代表性的問題，以相同商品組合的加權物價水準取代單一商品價格，來衡量兩國貨幣的合理即期匯率，如下式所示： 絕對式購買力平價理論 缺點： 實務上很難取得各國相同商品組合的加權物價水準之資訊； 該理論也忽略了商品差異化、交易成本、運輸成本、關稅、進口配額或其他限制，使其在應用上仍有限制。 絕對式與相對式購買力平價理論 絕對式購買力平價理論所採用的兩國物價指數必須包含同樣一籃子的商品，而且兩國物價指數建構的方式也要一樣。然而，各國編纂物價指數所納入的商品種類及所使用的權數有其各自的作法，因此若根據相關數據所算出的結果不支持絕對式購買力平價理論，有可能是因為物價指數資料