探讨SP500现货与亚洲市场期货之领先落后关系.PDF

探討SP500 現貨與亞洲市場期貨之 領先/落後關係 Investigate the lead/lag relationships between SP500 stock index and Asia stock index futures 作 者：陳嘉德 、楊政憲、許筱君、許芷暄、賴畊嘉、 陳敬敏、江季翰、林育葳、劉宜亭 系 級：統計學系四年級乙班 學 號 ：D9860355 、D9860432 、D9821991 、D9860339 、D9860372 、 D9987430 、D9860182 、D9860297 、D9860520 開課老師：陳婉淑 教授 課程名稱：統計專題（一） 開課系所：商學院 統計學系 開課學年： 101 學年度第 一學期 探討SP500 現貨與亞洲市場期貨之領先/落後關係 摘 要 本研究目的於探討美國 SP500 現貨指數，對於亞洲香港恆生期貨指數 (Hang Seng) 、日本日經225 期貨指數(Nikkei)及台灣加權股價期貨指數(TWSE) 之間的領先落後關係。並將 2006 年1月 1日至 2012 年9月 25日之每日報酬率 配適 GARCH和 EGARCH模型進行研究分析。 本文討論美國SP500現貨指數對於亞洲三國期貨指數之當期、領先/落後 1 期、領先/落後 2 期、領先/落後 3 期之關係，對於每種領先落後關係皆配適 GARCH(1,1)模型與 EGARCH(1,1)模型，及利用 AIC 準則來選擇較佳模型。 研究結果可瞭解 SP500現貨指數和亞洲市場期貨指數間的領先落後關係 與報酬波動性，利於投資者作為投資策略上的參考，以從中獲取最大利益。一般 認為，期貨市場會 比現貨市場提早反應，亦即期貨市場領先現貨市場，但由於美 國指數權數更新速度為全球最快，指數權數更新速度愈快，代表著投資者對經濟 現況的的敏感度愈高，且 SP500股價指數佔紐約證交所股票總值 80%以上，相 當具有指標性，因此本研究動機即驗證 SP500現貨指數是否領先亞洲市場期貨 指數。經由實證分析，發現 SP500現貨對於亞洲市場期貨之當期、領先一期、 領先三期，模型係數顯著，對於台股期貨指數，SP500現貨多了一個落後二期 的結果。 關鍵字 ：GARCH模型、EGARCH模型、領先落後關係、SP500股價指數 逢甲大學學生報告ePaper( 2012 年) 探討SP500 現貨與亞洲市場期貨之領先/落後關係 Abstract The purpose of this study is investigated the lead/lag relationships between SP 500 stock index in U.S.A. and Asia, including Hong Kong, Japan and Taiwan, stock index futures. We take the closing price into the rate of log return and fit the time series model with GARCH and exponential GARCH effects from January 1, 2006 to September 25, 2012. The study investigate the lead/lag relationships between SP500 stock index and Asia stock index futures by current period, first-period lead/lag, twice-period lead/lag, third-period lead/lag, and fit GARCH(1,1) and EGARCH(1,1) for SP500 stock index and Asia stock index fut