货币政策依旧稳健,宏观经济稳步前行.PDFVIP

市场资讯 多元资产洞察周报 Weekly 2017 年2 月15 日 货币政策依旧稳健，宏观经济稳步前行 【市场热点】 适度调整金融市场流动 ? 农历节前及节后人民银行上调公开市场操作利率的动作超过市场预期，并且引发中国 性 ，整体货币政策维持稳 是否进入加息周期的讨论，从债券市场实际的反应以及中国目前借款利率的传导机制 来看，央行的动作或许更多是对市场短期流动型的调整，而非对整体货币政策的收紧。 健中性 ? 从目前实际借贷利率的传导机制来看，影响借款利率的主要因素仍为央行放款基准利 率，尽管近期央行货币市场的操作引发了加息周期的讨论，但目前市场仍普遍认为在 经济增速仍有下行压力的环境下，央行调整基准利率的概率不大，同时央行在本周恢 复了暂停多日的逆回购操作，显示政策仍非单向收紧。 中国银行平均贷款利率及政策利率 年 （％） 银行平均贷款利率 贷 短期贷款基准利率 一年期贷款基础利率 数据来源：JPMorgan, 数据截止：2017/2/10 ? 中国1 月份贸易增速超过市场预期，尽管今年春节落在 1 月至二月之间，相较于去年 全球经济回暖有助中国对 春节落在二月中旬，在工作天数较少的状况下 1 月出口增速同比仍达到7.9% ，环比亦 外贸易 延续了去年底 12 月增长的趋势，显示全球经济环境已较去年同期有明显改善。 ? 全球经济回暖叠加人民币 15 年以来汇率变动的影响，预期仍将持续支持中国的对外贸 易。美元走势则是在经历了前一段时间的弱势后小幅转强，但从中长线的角度来看， 今年下半年之后日本及欧洲央行可能开始考虑货币政策正常化，强势美元趋势值得观 察。 人民币实质汇率与对外贸易 同比增长 （％） 同比增长 （％，递延六个月，反序） 出口 人民币实质有效汇率 数据来源：JPMorgan, 数据截止：2017/2/10 上投摩根基金管理有限公司 地址：上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 20 层 电话：400 889 4888 风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的 信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投 资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。 1 市场资讯 多元资产洞察周报 Weekly 2017 年2 月15 日 【多元资产展望】 中长线股债市皆有机会，