第五章__财务决策[45p].pptVIP

资本成本和资本结构 财务决策的原则 1.信息准确全面原则2.求真务实原则 3.系统分析原则 4.对比选优原则 5.注重时效原则 6.集体决策原则 财务决策系统要素 1.决策者 2.决策对象 3.信息 4.决策理论和方法 5决策结果 财务决策分类 （一）按决策能否程序化决策分为 程序化决策 非程序化决策 （二）按决策影响所及的时间长短分为 长期决策 短期决策 （三）按决策内容分为 筹资决策 投资决策 利润分配决策 （四）按重要性划分 战术决策 战略决策 （五）决策结果确定程度划分 确定型 风险型 不确定性 第二节 筹资决策原理(p160) 一、企业筹资动机 二、企业筹资基本原则 三、企业筹资渠道与方式 四、企业筹资类型与结构 第三节资本成本 本节内容主要有以下部分： （一）资本成本的概念及其计算 （二）资本结构的概念及目标资本结构的确定 [注意]资本成本和资本结构是财务管理学中的核心概念，本节内容涉及了中级的一些内容，理解起来也会有一定难度，希望在中级及以后的学习中不断深入理解。 资本成本 1.成本是指为某一经济行为的发生而付出代价。 2.资本成本则指公司为筹集和使用资金而付出的相应代价。虽然公司筹集和使用长短期资金都要发生相应的成本，但资本成本仅指公司筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）而发生的成本。 3.资本成本包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。资金筹集费用是指为取得资金的所有权或使用权而发生的支出，包括银行借款的手续费、发行股票、债券需支付的广告宣传费、印刷费、代理发行费等；资金使用费用则指资金使用过程中向资金所有者支付的费用。包括银行借款利息、债券的利息、股票的股利等。 【思考】财务管理与会计学中的资本概念有何区别？ 思考题：“资本”的概念 广义指全部资金来源；中义指长期资金来源；狭义指股东权益中的投入资本。 财务管理学中指中义：长期资金来源。（如：资本成本、资本结构） 财务管理中对于资本概念的解释源于长期资金的用途，即用于长期投资的资金成为“资本”，关于（内部）长期投资决策也成为“资本支出决策”。 企业筹集短期资金的成本主要是利息支出。 【注意】由对资本含义的不同解释，我们要理解会计学和财务管理学属于不同的学科。 资本成本的理论公式（表示方法 ） 资本成本（率）= k= D／(P－F) ×100% 或k= D／[P（1－f )]×100% K——资本成本，以％表示； D——年用资费用； P——筹资总额； F——筹资费用； f——筹资费用率 资本成本的性质 1、资本成本是资本所有权与资本使用权相分离而产生的一个财务概念 。 2、资本成本具有一般产品成本的基本属性，但它又不同于一般的产品成本 。 A.资本成本也是企业的一种耗费，也需由企业的收益补偿，但它是为获得和使用资本而付出的代价，通常并不直接表现为生产成本。 B.产品成本一般用绝对金额表示，而资本成本一般用相对数表示。 C.产品成本需要计算实际数，而资本成本则只要求计算预测数或估计数。 3、资本成本与资金时间价值既有联系又有区别。 【思考】资本成本仅指企业筹资中的实际（现金）支出吗？ 资本成本的作用 1、资本成本是选择筹资方式，拟定筹资方案的依据。 A、个别资本成本主要用于比较各种筹资方式资本成本的高低，是确定筹资方式的重要依据。 B、综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据。 C、边际资本成本是公司追加筹资决策的依据。 2、资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 3、资本成本是评价公司经营成果的尺度。 EVA是什么？ EVA是economic value added的缩写，翻译为经济附加值或经济利润。思腾思特（stern stewart）公司1989年推出。 EVA的计算： 销售收入－经营费用＝息税前利润EBIT EBIT－税金＝税后息前利润NOPAT NOPAT－资本费用＝EVA 资本费用＝资本投入×资本成本 影响资本成本的因素 一、资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。此外，公司的融资规模和资本市场的条件也是影响公司资本成本的因素。 二、具体因素 筹资期限；市场利率；企业的信用等级；抵押担保；筹资工作效率；通货膨胀率；政策因素；资本结构等 债务资本和股权