2014年12月部分信用债券的中债估值说明.PDFVIP

2014 年12 月部分信用债券的中债估值说明 2014 年 12 月的中债估值说明共涉及个券61 只，约占中债信用债估值只数 的0.60%。其中新发行及跟踪评级有关债券60 只，估值用户意见反馈有关债券1 只。欢迎广大中债估值用户就此与我们深入交流（联系方式详见正文最后部分）。 个券具体说明如下： 一、新发行及跟踪评级有关债券： 1 ）14 东方MTN001 （101462040 ）、14 东方CP001（041462004 ）、14 东方CP002 （041462027 ）:东方集团股份有限公司为民营企业，近两年在不断发展转型，由 原有以建材流通为主的经营方式，逐步转变为以粮油购销为主、注重股权投资的 业务模式。尽管公司近年来利润额不断增长，但盈利水平对投资收益依赖度较高， 自身粮油购销板块受国家政策等因素影响，利润空间有限，毛利率水平一直偏低， 整体收益质量偏弱。公司经营性现金流波动较大，流动比率、速动比率下滑较快， 面临一定短期债务压力。 14 东方MTN001 评级机构给予主体评级AA，评级展望稳定，债项评级AA。 该券为 3 年期中票，票面利率6.8%，发行及上市首日8 笔成交均属AA-水平。存 量券14 东方CP002 成交价格亦属AA-水平。 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，14 东方MTN001、14 东方CP001、14 东方CP002 均暂置于银行间中短期票据收益率 曲线(AA-)估值，待观察。 2)14 富兴MTN003 （101455037 ）、13 富兴MTN1 （1382084 ）、14 富兴CP001 （041463002 ）、14 富兴MTN001 （101455005 ）、14 富兴MTN002 （101455018 ）、 14 富兴CP002 （041463019 ）、14 富兴PPN001 （031490946 ）:湖南富兴集团有限 公司为民营企业，公司主营业务为贸易、房地产、汽车服务，同时还涉及医药、 殡葬等行业。贸易业务主要产品集中在煤炭、钢材、造纸原料及化工产品等，房 地产业务则以工业园区开发为主。公司盈利能力尚可，但有息债务规模增长较快， 资产负债率不断走高，利息保障倍数出现下滑，而且流动资产中存货占比较大， 速动比率偏低，未来投资规模较大，存在一定融资压力。 14 富兴MTN003 评级机构给予主体评级AA，评级展望稳定，债项评级AA。 该券为5 年期中票，票面利率8.5%，发行及上市首日6 笔成交均属AA-水平。存 量券14 富兴CP001、14 富兴CP002、14 富兴MTN002 成交价格亦属AA-水平。 综合企业性质、经营与财务状况、一级市场发行、二级市场成交情况，14 富兴MTN003、13 富兴MTN1、14 富兴CP001、14 富兴MTN001、14 富兴MTN002、 14 富兴CP002、14 富兴PPN001 均暂置于银行间中短期票据收益率曲线(AA-)估 值，待观察。 3)14 江苏春辉债 01 （1480559 ）、14 江苏春辉债 02 （1480567 ）:江苏春辉 生态农林股份有限公司为中外合资企业。2013 年底资产总额为 31.32 亿元，资 产规模偏小。公司主营业务为苗木销售以及园林绿化工程，主营业收入近年来存 在一定波动，而财务费用增长较快，使得期间费用率呈现上升趋势。另外，公司 工程施工业务回款速度较慢，垫资规模较大，使得经营性现金流表现欠佳，2012 年及2013 年均表现为净流出。公司有息负债额度高，且短期负债占比大，存在 一定短期偿债压力。担保人江苏阳光集团有限公司为民营企业，信用增信效力一 般。 14 江苏春辉债01评级机构给予主体评级AA-，评级展望稳定，债项评级AA。 该券为 6 年期企业债（第三年末含调整票面利率选择权与回售选择权），票面利 率为7.85%，分销情况一般，交易所折扣系数为0，发行及上市首日1 笔成交均 属A+水平。 14 江苏春辉债02评级机构给予主体评级AA-，评级展望稳定，债项评级AA。 该券为 6 年期企业债（第三年末含调整票面利率选择权与回售选择权），票面利 率为8.5%，分销情况一般，交易所折扣系数为0，发行及上市首日1 笔成交均属 A+水平。 综合企业性质、经营与财务状况、担保效力、交易所折扣系数，一级市场发 行及分销、二级市场成交情况，14 江苏春辉债 01、14 江苏春辉债 02 均暂置于 中债企业债收益率