相对估值法对不同行业的适用性分析 10.5.2016概要.doc

相对估值法 对不同行业的适用性分析 摘要：随着我国股票市场的日益发展与壮大，股票投资称为许多人重要的投资方式，如何在众多股票中挑选具有投资价值的股票称为人们关心的问题。本文选取了目前市场上应用较为广泛的5种股票相对估值方法，即PE估值法、PEG估值法、PB估值法、PS估值法、EV/EBITDA估值法进行了介绍、特征评述和在我国应用的适用性分析。 关键词：相对估值法； 适用性；PE； PEG； PS； PB； EN/EBITDA 目录……………………………………………………………………………………2 引言……………………………………………………………………………………3 相对估值发简介………………………………………………………………………3 1. PE估值法…………………………………………………………………………3 1.1 PE估值法模型分析……………………………………………………………3 1.1.1 零增长模型……………………………………………………………3 1.1.2 不变增长模型…………………………………………………………3 1.1.3 两阶段增长模型………………………………………………………3 1.2 具体估值方法及投资原则……………………………………………………4 1.3 PE估值法优劣分析……………………………………………………………4 1.4 PE估值法的适用性分析………………………………………………………4 2. PEG 估值法………………………………………………………………………4 2.1 PEG估值法简介………………………………………………………………4 2.2 PEG估值法的适用性分析……………………………………………………5 3. PB估值法…………………………………………………………………………5 3.1利用PB比率进行估值的方法…………………………………………………5 3.2 PB估值发的变形………………………………………………………………5 3.2.1 托宾Q…………………………………………………………………5 3.2.2 Estep T值……………………………………………………………5 3.3 PB估值法的优劣分析………………………………………………………6 3.4 PB估值法的适用性分析……………………………………………………6 4. PS估值法…………………………………………………………………………6 4.1利用PS比率估值的方法………………………………………………………6 4.2 PS值法的优劣分析…………………………………………………………6 4.3 PS值法的适用性分析…………………………………………………………7 5. EV/EBITDA估值法………………………………………………………………7 5.1 EV/EBITDA简介………………………………………………………………7 5.2 EV/EBITDA估值法的优劣分析………………………………………………7 5.3 EV/EBITDA估值法的适用性分析……………………………………………7 参考文献………………………………………………………………………………7 引言 相对估值法使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只可比股票(对比系)进行对比，若待估股票的价格指标低于对比系的相应指标平均值，即认为股票价格被低估，反之则认为被高估，常用的相对估值法包括PE估值法、PB估值法、PS估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法等。相对估值法是从静态的角度来分析某一股票是否具有投资价值，通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比，二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一 式中，b为派息率；ge 为每股收益增长率，即 1.1.1零增长模型 零增长模型是假设每股股利保持不变，这是公司的盈利完全用于支付股息，即： ，所以： 1.1.2 不变增长模型 该型假设每股股息在各个时期的增长率相同，同时假设每股收益在各个时期的增长率也相同，并且支付比为常数，即： 则，市盈率模型为： 1.1.3 两阶段增长模型 此模型考虑两个时期的模型，假设前一时期每股收益以增长，后一时期每股收益以增长，则： 1.2 具体估值方法及投资原则 具体估值方法有两种：一是利用可比公司，即选择一组可比公司，计算这一组可比公司的平均市盈率，然后对目标公司进行估值；二是利用全部截面数据进行回归分析，根据