上下游同时挤压行业景气面临向下.PDF

上下游同时挤压 行业景气面临向下 ——2008下半年工程机械行业投资策略 胡丽梅 李晓光 2008.06 申万研究 主要内容 1.受制于信贷调控—信贷收缩政策影响工程机械需求 2.受累于原材料涨价—业绩增长受钢材涨价拖累 3.受益于出口拉动— 出口快速增长成为唯一亮点 4.结论：短期景气走势不容乐观，景气好转有待宏观政策取向宽松 申万研究 2 1. 受制于信贷调控—工程机械国内短期需求依赖信贷政策的取 向 宏观调控对信贷的影响有两条途径： ? 长期来看，通过影响固定资产投资进而影响到工程机械需求； ? 短期来看，通过影响货币供应和信贷来影响工程机械需求。 宏观调控对工程机械需求影响路径分析 中长期影响 FAI增速↓ 工程机械需求↓ 宏观调控 信贷和货币供应 工程机械购买力↓ 短期影响素 量↓ 资料来源：申万研究 申万研究 3 4 20-8002 取 强 不 究 的 性 离 21-6002 研 70-6002 ； 关 背 万 策 石 相 次 申 基 求 三 20-6002 第 80-5002 政 的 需 离 背 速 m 的 o 贷 长 次 30-5002 增 c 械 I .