第一专题金融宏观调控理论与实践课件.ppt

第一专题金融宏观调控理论与实践 金融宏观调控是央行制定和实施货币政策的过程。央行运用公开市场操作、存款准备金率、再贴现等手段，调节货币供应量，保持币值稳定，促进经济发展。 一、货币政策理论研究的发展 （一）20世纪30年代凯恩斯提出了现代意义上的货币政策理论 （二）20世纪50-60年代货币政策理论研究取得重大进展 1.20世纪50-60年代货币政策理论研究的历史背景和理论背景 货币学派和凯恩斯主义的两大学派——新剑桥学派和新古典综合学派分别发展了自己的货币理论，作为其货币政策理论的基础。 （1）关于货币内生性和外生性的争论 （2）货币需求理论的发展 （3）关于货币中性和非中性的争论 凯恩斯货币需求理论 　凯恩斯认为，人们的货币需求行为由三种动机决定：分别为交易动机、预防动机和投机动机。所谓流动性偏好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。 ?M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) ??M1——由交易动机和预防动机决定的货币需求 , 是收入 Y 的函数 ; ??M2 ——投机性货币需求 , 是利率 r 的函数 ; ??L ——流动性偏好函数的代号 , 货币具有流动性 , 所以流动性偏好函数也就相当于货币需求函数。 弗里德曼的货币需求理论 1.影响人们货币需求的第一类因素是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。并以恒久收入作为总财富的代表。恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。 　2.影响货币需求的第二类因素是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。 　3.影响货币需求的第三类因素是财富持有者的偏好。 Md/ P =f（Y，W; rm, rb , re , 1/p·dp/dt；u） Md/ P为实际货币需要量； Y为恒久性收入； W非人力财富占个人财富的比率； rm货币预期收益率； rb固定收益的证券的利率； re非固定收益的证券利率； 1/p·dp/dt 预期物价变动率； U为持有货币给人们带来的效用以及影响此效用的因素。 2.凯恩斯主义学派和货币学派货币政策的主要争论及发展 （1）在货币政策有效性方面，凯恩斯本人更看重财政政策；弗里德曼提出了“货币最重要”，认为货币政策是宏观调控政策中最重要的经济政策。 （2）在货币政策操作规则方面，凯恩斯主义者主张采用“逆经济风向行事”的“相机抉择”操作规则；弗里德曼主张货币当局在实施货币政策时应按照一定的规则行事，即按照“单一规则”进行操作。 相机抉择指政府要根据经济运行的阶段特征以及政策效果来相机抉择使用宏观经济政策，其基本作法是利用财政政策和货币政策逆风向行事。财政政策和货币政策都包括扩张性政策和紧缩性政策两方面。当经济衰退时，通常选择扩张性财政政策和货币政策；当经济过热或出现通货膨胀时，通常选择紧缩性财政政策和货币政策。 凯恩斯认为，产出和就业的短期波动主要是由于总需求的变动而引起的。宏观经济稳定政策根据经济形势相机抉择，应该而且能够系统地控制总需求从而避免产出的连续波动。 单一规则货币政策是指将货币供应量作为唯一的政策工具，并制定货币供应量增长的数量法则，使货币增长率同预期的经济增长率保持一致。是货币当局或中央银行按一个稳定的增长比率扩大货币供应。 关于货币数量范围，弗里德曼认为，应确定为流通中的货币加上商业银行的存款，亦即M2； 关于货币增长率的确定，应与经济增长率相适应。 单一规则弗里德曼作为相机抉择货币政策的对立面提出的。弗里德曼认为，由于货币扩张或紧缩对经济活动从而对价格水平的影响有“时滞”，故货币当局或中央银行采取相机抉择的货币政策必然产生过头的政策行为，对经济活动造成不利的影响，这是西方国家产生通货膨胀的重要原因。因此主张应实行单一规则的货币政策。 （3）在货币政策最终目标方面，凯恩斯主义者提出货币政策的四个最终目标，即充分就业、经济增长、物价稳定国际收支平衡；货币学派则主张将稳定通货作为货币政策的唯一目标。 （4）在货币政策中介指标方面，凯恩斯主义者主张以利率作为货币政策中介指标；货币学派主张以货币供应量作为货币政策中介指标。 货币主义学派支持货币供应量传导机制理论。该理论认为在货币政策传导机制中，利率的作用并不像凯恩斯学派所认为的那样举足轻重。他们认为货币供给量的变化直接影响支出，然后再由