融资融券投资策略浅析.pptVIP

* 2011年12月 * 普通账户多样化投资组合 转入抵押 信用账户担保品： 债券+场内基金+股票组合 转入抵押 融资买入 融券卖出 股票、ETF多空组合 债券、场内基金 股票组合 普通账户 信用账户 利息：融资利率9.1%（年利率）折合每天约万分之二点五三，月利率0.759%；融券费率11.1%（年费率）折合每天约万分之三点一,月利率0.93%。 招商证券对客户未使用的授信额度和当天借当天还的资金、证券暂不收取利息 客户信用帐户显示股东名单为“招商证券客户信用担保证券账户”（客户持股超过规定比例仍须履行信息披露义务） 融资融券业务概述 * 融资融券投资策略概览 交易杠杆 做空机制 * 融资融券投资策略 * 实现跨市场投资，获得利差 原普通证券账户10亿 信用证券账户10亿： 从普通帐户中转出6亿资产充抵保证金，再融资买入证券4亿，信用证券帐户中仍保证证券投资规模在10亿。 6亿 4亿 房地产投资、商业投资、信托 （私募股权类、房地产投资类）等 长期投资或短期贷款 在不减少证券投资规模的前提下，实现跨市场投资组合，获取利差。 获取的利差=跨市场投资年化收益率-融资成本 * 融资融券投资策略概览 * 杠杆投资——放大收益和风险 融资杆杠 假设某投资者拥有100万现金，先利用这部分资金作担保，融资买入预期上涨的股票A，A的折算率为0.7，则最多可融资买入125万股票A，然后再用自由的资金买入100万股票A，因此可融资买入150万 股票A，杠杆为2.25。 融券杠杆 投资者进行融券卖空时，其自由资金和证券不能实现空头头寸。假设某投资者有100万资金充抵保证金，融券卖出预期下跌的证券B，B的折算率为0.8，则最多可融券卖出证券B125万，则杠杆比例为1.25。 杠杆率：国债最高折算率为95%，可以获得的最大杠杆率为2.8；ETF最高折算率为90%，最大杠杆率为2.67； 其它上市证券投资基金和债券最高折算率为80%，最大杠杆率为2.4； 上证180指数和深圳100指数成分股股票最高折算率为70%，最大杠杆率为2.25； 其它A股股票最高折算率为65% ，最大杠杆率为2.17 。 用现金、债券、基金做担保品，杠杆比例更高。 风险提示：融资融券的杠杆效应可以增加投资收益，如果判断失误也会放大亏损。 * 杠杆投资——利用ETF复制分级指数基金 ETF复制组合 假设某投资者买入100万ETF，以此作为保证金，ETF的折算率为0.9，保证金比例为0.6，因此可融资买入160万 ETF。该投资者信用帐户持仓260万，杠杆比例高达2.6。 分级指数基金 目前的分级基金杠杆比例为1.5-2倍，且杠杆每日变动 截至2011年3月美国对冲基金共持有1002亿美元的ETF空头，利用ETF空头对冲系统风险，占全部ETF头寸的80%。此外，还可利用ETF复制分级指数基金，杠杆比例更高。 * 融资融券投资策略概览 * 日内多空波段操作——利用融券卖出实现T+0 融券卖出1份 买券还券2份 融券卖出1份 日终不持有任何头寸 1、融资买入当日可直接还款；融券卖出当日可直接买券还券；招商证券目前对客户当天借当天还的资金和证券暂不收取利息。 2、客户当日买券还券或当日还款的，融资融券额度释放，可反复使用。 融资买入1份 融券卖出2份 买券还券2份 融券卖出1份 日终持有 1份多头 1份空头 * 日内多空波段操作——利用融券卖出实现止盈止损 融资买入/买入 融券卖出 直接还券 直接还款 T日 融资买入/买入 融券卖出 止损 止盈 T+0日可实现 锁定当日损益 * 多空波段操作——摊低持仓成本 普通买入 融资买入 卖券还款 融资买入 卖券还款 T日成本线 T+R日成本线 T+R+N日成本线 当股价下跌被过度低估时，在底部区间通过低价融资买入／高价卖出，波段操作获取利差，以降低该股票的持仓成本。 T日 T+R日 T+R+N日 * 融资融券投资策略概览 * 趋势投资策略——行业轮动 策略 10月21日 11月10日 11月16日 12月5日 收益率 仅持有兴业银行 兴业银行股价22.5元，净资产1000万 兴业银行股价23.8元，净资产1057万 兴业银行股价24.02元，净资产1067万 兴业银行股价23.18元；净资产1030万 3% 利用信用帐户轮换持股 兴业银行股价22.5元；华闻传媒6.5元；净资产1000万 华闻传媒7.5元，卖出华闻传媒净获利74万；净资产1131万 贵州茅台225元；净资产1141万 贵州茅台235元，卖出贵州茅台净获利19万；净资产1123万 12.3% 不同的行情周期，活跃板块不同 * 趋势投资策略——130/30策略 T+R日 如果煤炭需求持续高于供给，政府允许煤