投资决策评价方法-投资决策评价方法[29页].pptVIP

上周回顾 本章的重点是：项目现金流量的构成；净现金流的确定；净现值、净现值率、内部收益率和获利指数的计算和应用；投资回收期和投资利润率的计算和应用；折现指标之间的关系‘项目投资决策指标的运用。 本章的难点是：净现金流量的计算；净现值法应用中如何确定贴现率；内部收益率的计算；投资决策指标的比较和运用方法。 如果一项投资不能带来金融市场所提供的效用，人们是不会从事这项投资，而直接利用金融市场上的机会。 李先生正在考虑是否回学校去获取一个MBA的学位，他现在的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两年的学习期中每年总计为20,000元。在他取得MBA学位以后，起薪将为40,000元。也就是说，MBA的学位能使其年薪增加15,000元。然而，李为了这个学位就必须在学习期间放弃两年当前的薪水，还要支付高额费用。李现在的年龄为31岁，预计其退休年龄为60岁，要求的报酬率为5%。 2．重视机会成本 在投资方案的选择中，选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他方案的机会，其他投资机会可能取得的收益是选择本方案的代价，即机会成本。 例：某公司要盖办公楼，使用公司拥有的一块土地，预计投资150万元。若购买商品用写字楼需资金200万，在进行投资分析时，因为公司不必要动用资金购买土地，是否可不考虑土地成本呢？→否→出售土地→净收入60万（现行市价）。此即盖办公楼的机会成本。 机会成本不是通常意义上的“成本”，这不是实际发生的一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益也不实际发生的，而是潜在的。 机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。 考虑机会成本有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定的资源寻求最佳的使用途径。 一、净现值法 净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值 如果NPV＞0，该项目可以增加股东财富。该项目可以接受。如果NPV＝0，该项目不改变股东财富，没有必要采纳。如果NPV＜0，该项目将减损股东财富，应予放弃 　　【例】设企业某项目的资本成本为10%，现金流量如下：　　 　　要求：计算该项目的净现值，并判断项目能否采纳。 『正确答案』　　净现值＝12 00×（P/F，10%，1）＋6 000×（P/F，10%，2）＋6 000×（P/F，10%，3）－9000＝1 557（万元）　　因为净现值为正数，说明项目的投资报酬率超过10%，应予采纳。 【思考】能否根据净现值的比较，判断甲乙项目的优劣？ 【例】接上例，计算甲乙项目的现值指数。 【例·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4 年每年的现金流量为9000元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000元， 那么该项目的初始投资额为（　）元。　　A.11 253　　B.13 236　　C.26 157　　D.29 160 净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。 二、内含报酬率法 【例】已知某投资项目的有关资料如下： 　　单位：万元 　（三）指标应用　　如果IRR＞资本成本，应予采纳；　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。 【总结】指标之间的关系　　净现值＞0——现值指数＞1——内含报酬率＞项目资本成本　　净现值＜0——现值指数＜1——内含报酬率＜项目资本成本　　净现值＝0——现值指数＝1——内含报酬率＝项目资本成本 三、回收期法 （二）评价 优点：（1）容易理解；（2）计算简便；缺点：（1）没有考虑资金的时间价值； （2）没有考虑回收期以后的现金流 （3）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目 PS:不能作为决策的主要指标，只能作辅助指标 （三）折现回收期法 　四、会计报酬率法 * 第七章：资本预算中现金流的确定及评价方法 本章的主要问题： 资本预算中的现金流量 资本预算的基本方法 资本预算案例分析 资本预算的特殊问题 第一节：资本预算中的现金流量 本节的主要问题： 案例——获取MBA学位的决策 什么是现金流量 资本预算的目标——现金流量 现金流量准则 现金流量的分布及内容 案例——获取MBA学位的决策 李先生是否应去获取 MBA学位？ 案例——获取MBA学位的决策 获取MBA学位的决策 （45,000） 1.859 （83,655） 15,000 15.372 230,580 （15,000） 1.859 （27,855) 第1—2年 放弃的薪