广东温氏食品集团股份有限公司2013年度第一期中期票据信.PDF

中期票据信用评级报告 广东温氏食品集团股份有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对广东温氏食品集团股份有限公司 本期中期票据信用等级：AA （原“广东温氏食品集团有限公司”，以下简 本期中期票据发行额度：5 亿元 称“公司”）的评级，反映了公司作为国内养 本期中期票据期限：3 年 殖行业龙头企业，在养殖规模、养殖技术、商 偿还方式：按年付息，到期一次还本 业模式及盈利能力等方面的优势。同时，联合 发行目的：用于补充流动资金 资信也关注到，公司成本控制难度较大、管理 评级时间：2012 年 11 月 21 日 费用较多以及所属行业面临的市场风险和疫 情风险较大等因素对公司经营产生的负面影 财务数据 响。 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 12年9 月 养殖行业周期性较强，2011 年肉鸡、肉 资产总额(亿元) 95.16 119.99 174.03 193.95 猪价格高位运行，公司盈利水平上升，自身抗 所有者权益（亿元） 51.60 69.01 110.95 117.63 风险能力增强。未来公司将继续加速扩大猪养 长期债务(亿元) 3.51 4.11 7.11 9.51 殖规模，并适度发展与养殖相关的高附加值的 全部债务(亿元) 15.39 18.90 16.85 26.94 营业收入(亿元) 167.21 218.23 309.96 232.89 延伸产业，经营业绩有望保持增长。联合资信 利润总额(亿元) 9.83 20.85 49.65 17.30 对公司评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 14.57 28.87 68.98 -- 公司现金类资产、经营活动产生的现金流 经营性净现金流(亿元) 9.25 23.57 64.21 4.22 量和EBITDA对本期中期票据覆盖程度较高。基 营业利润率 (%) 12.05 15.39 22.71 12.68 于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还 净资产收益率(%) 18.51 29.96 44.65 -- 资产负债率(%) 45.78 42.49 36.25 39.35 能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中 全部债务资本化比率(%) 22.97 21.50 13.19 18.63 期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。 流动比率(%) 123.64 140.95 194.03 143.20 全部债务/EBITDA(倍) 1.06 0.65 0.24 -- 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 21.97 31.89 68.46 -- 1