杨海明-Chpt01-投资学课件解读.ppt

市场有效假定对投资政策的含义 投资者在证券价格被低估时购买证券，购买需求量增加，价格将会上涨。证券价格被高估时出售证券，出售供应量增加，价格将会下跌。结果使证券的现时市价和它的固有值一致，就是说证券市场变为有效市场。在有效市场中，每种证券的价格都完全、迅速地反映了可得到的信息，投资者只能得到正常的利润。市价在其固有值周围随机波动。 1-# * 对有效市场理论的看法 巴菲特的投资策略 巴菲特持续战胜的投资业绩则是对有效市场的理论最强有力的挑战。在50多年的投资生涯中，不管是熊市还是牛市，巴菲特始终坚持这一原则。 对市场是有效的还是无效的理解，直接影响到你的投资的策略，如果你相信有效市场，那你就认为，股票的价格总是反映了所有的公司的相关信息，你的操作手法就是追涨杀跌，你无须了解公司的基本面，因为基本面反映在股价上，你只要进行技术面分析就可以了。 　　如果你认为市场是无效的，那你就可以不理会大盘的涨跌，抛开技术分析，只要公司的价值和股票的价格相一致，就是你极佳的买入点。然而，决定买进卖出的不是股票价格的波动，而是公司业绩的好坏。 　　巴菲特曾说过：“如果市场总是有效的，我只能沿街乞讨。” “市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”所以，我们无须理会股票的涨涨跌跌，对待股票价格波动的正确态度，是所有成功的投资者的试金石。而我们要做的只是两门功课，一门是如何评估企业的价值。另一门是如何思考市场的价格。其他的信息都不是我们所要关心的。 1-# * 对有效市场理论的看法 詹姆斯.西蒙斯（对冲基金）：美国慈善家、是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。 他是一位世界级的数学大师，和我国著名数学家陈省身发现了“Chem-Simons几何定律”； 他同时又是亿万富翁，是华尔街年薪最高的基金经理人和操盘手。他运用统计方法建立风险投资的数学预测模型，创下了惊人的投资回报率，1988年以来，西蒙斯掌管的的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率（9.6%）则高出20多个百分点； 量化交易策略：以电脑运算为主导，运用数学模型在全球市场上进行短线交易。1989-2009年其操盘的大奖章基金的平均回报率为35%。 “壁虎式投资法”，是指在投资时进行短线方向性预测，依靠交易很多品种、在短期做出大量的交易来获利。 大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行投资 1-# * 西蒙斯认为: “有效市场假说是基本正确的，也就是说，市场没有什么明显的套利机会。但是，我们关注的是那些很小的机会，它们可能转瞬即逝。这些机会出现之后我们会做出预测，然后进行相应的交易。交易之后，我们又会对新的市场情况进行跟踪和评判，预测也会相应调整，投资组合也会跟着变化。我们总是不停地买入、抛出。我们之所以赚钱，就是靠我们不停地交易。” 交易“要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。 1-# * 第1章 作业 金融资产和金融市场如何分类？ 说明预期回报和实际回报的关系 * 金融投资学 第1章 * 概念辨析 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与未来收入（Future income）的现值（Present value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富 专利、大学教育、客户关系是资产吗？ 实际资产（Real assets）与金融资产（Financial assets） 专利、大学教育、客户关系是实际资产吗？ 资产投资的分类 实物资产与金融资产投资 实物资产投资是指投入货币资金及其他生产要素后形成实物资产。有不动产和动产；固定资产和流动资产；有形资产和无形资产；物质资本与人力资本。 金融资产是一种合约，表示对未来现金收入的合法所有权。其所有者是投资者（贷款方），其发行者（借款方）是同意在未来以现金偿付的经济实体（银行、股份公司和政府）。 实物资产与金融资产投资紧密联系。 * 金融投资学 第1章 投资的前期工作：投资计划和金额 * 概念辨析 投机（Speculation）：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险； 套期保值者和投机者 投资级和投机级债券 套利（Arbitrage）：投资和投机都是与市场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。 金融投资学 第1章 投资学研究的主要内容 本课程是关于证券投资的，所以，其主要内容集中在投资环境和投资过程上。 金融投资必然首先具备一定的环境：金融资产（证券）；金融市场；金融机构 投资过程涉及有价证券投资对象的确定，投资规模的确定，投资时机的选择。 *