财务管理实例概论.ppt

* * 实例分析 ABC公司2006年年末资本结构如下：负债600万元（利率10%）、普通股本2000万元（每股价格20元）、优先股本1000万元（每股价格10元）、留存收益180万元。 2007年该公司销售总额为2600万元，变动成本1200万元，固定成本700万元。公司在2007年年末发放普通股股利2元，优先股股利率为6%，所得税税率25%。要求： （1）计算2008年公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数。 分析: =2600 - 1200 =1400（万元） ①经营杠杆系数 经营杠杆系数=基期边际贡献/ 基期息税前利润 DOL = Tcm0 / EBIT0 Tcm0= px - bx 边际贡献=销售收入-变动成本 因此，2007年边际贡献=2600-1200=1400（万元） BEIT0 =Tcm0 - a =1400 - 700 =700(万元） DOL = Tcm0 / EBIT0 = 1400 / 700 = 2 息税前利润 = 销售收入- 变动成本 - 固定成本 =边际贡献 –固定成本 因此，2007年息税前利润=1400-700=700（万元） 2008年DOL=1400 /700=2 ②财务杠杆系数 财务杠杆系数=基期息税利润/ [基期息税前利润-债务利 息- 优先股股利 / （ 1 –所得税税率）] DFL = EBIT0 / [EBFT0 - I - E / （1 - t) ] EBIT0 = 700 I =600 *10% =60 E =1000*6% = 60 2008年DFL = 700 / [700-60- 60 / (1-25%) ]=1.25 （2）计算2007年公司普通股每股利润。2008年公司销售预计增长10%，则 每股利润将增长百分之几？ 1、2007年的税后利润=息税前利润-债务利息-所得税费 =（700-600*10%）*（1-25%） = 480（万元） ①普通股每股利润 2、普通股股利=税后利润-优先股股利 =480-（1000*6%） =420（万元） 3、普通股每股利润=420 /（2000 /20）=4.2元 ②如2008年公司销售预计增长10%，则每股利润将增长百分之几？ 在固定成本不变的情况下，销售预计增加10%，则其息税前利润增长10%。p85 1、综合杠杆系数（DTL）=普通股每股变动率/销售量变动率 2、综合杠杆系数（DTL )=经营杠杆系数（DOL）*财务杠杆 系数（DFL) p89 3、每股利润增长百分比（每股利润变动率） =综合杠杆系数*销售量变动率 =经营杠杆系数*财务杠杆系数*销售量变动率 =2*1.25*10% =25% （3）计算2007年年末各项资本占总资本比例，计算综合资本成本（不考虑筹资费用）。 2007年留存收益=2006年末的留存收益+2007年留存收益 = 2006年末的留存收益+2007年的税后利润-2007年发放的股利 =180+480-2000 /20*2-1000*6% =400（万元） 2007年末资本结构比例计算如下： 负 债 600万元 15% (600 /4000) 普通股本 2000万元