8中期通讯投资策略报告重组确立行业向好趋势.pptVIP

2008年中期通讯投资策略报告 重组确立行业向好趋势 刘 军 平安证券通信行业分析师 （0755liujun@ 2008年6月 主要内容 把电信重组当作“利好兑现成利空”是市场的误读。 电信固定资产投资提升确立制造业趋势。 合并之后新联通价值与WCDMA投资分析。 固定资产投资上升确立制造商趋势 中兴通讯：亚太非洲地区移动通信强劲增长 中兴通讯：主要业务预测 中兴通讯：维持“强烈推荐”评级 全行业“推荐”评级 重组之后主要行业趋势 1、中国电信运营市场逐步进入差异化竞争时代，竞争手段将多样化 重组之后主要行业趋势 2、用户从2G向3G迁移，中国迁移速度有望较高 重组之后主要行业趋势 3、竞争的天平有望向WCDMA运营商倾斜，中国联通将受益于此 澳大利亚Telstra放弃CDMA转向WCDMA的案例 韩国SKT和KTF的案例 WCDMA的优越性：标准的开放性、全球网络普及性、终端数量、网络建设成本 4、新市场格局下运营商竞争优劣势分析 用户资源、资金实力、增值服务产业链成熟度等。 合并之后联通股权结构 GSM收入预测 温和情况下新增市场份额：移动GSM占60%、联通GSM占26%，电信CDMA占14%。 乐观情况下预期：50%、33%、17%。 合并之后盈利预测 WCDMA投资规模预测 投资建议 Thank you! * 亨通光电：光纤光缆广泛用于电信传输系统，移动通信、互联网接入、固网通信的重要支撑系统。 亨通光电：互联网接入是收入增速最高的电信业务，宽带ARPU值相对较高；三大全业务运营商在互联网接入、FTTH的竞争将展开；公司海外业务收入占比提升。 亨通光电：光棒产出将极大提升公司产业链地位和估值空间。 维持“强烈推荐”评级。 基本面较好的通信个股：亿阳信通、中天科技、烽火通信、武汉凡谷、中创信测、华胜天成 其一，移动固网融合（FMC）不但是拥有固网的中国电信和新联通的可能技术选择，移动固网捆绑营销更是二者的现实选择。 其二，网络和终端将成为运营商拉拢客户的重要因素。TD、WCDMA和CDMA2000同属3G标准，但各个标准在传输速率、终端选择等方面有着明显的差别。 其三，由于3G意味着移动通信的宽带时代，在宽带基础上增值业务施展拳脚的空间骤然增大，通过增值业务拉拢客户将是重要手段。 中国联通：2008年每股收益大约为0.30元，2009年则为0.40~0.42元，如果由上市公司建网并承担折旧，那么2009年每股收益将在0.355元左右。当前A股的估值水平并不高，短期联通将受益于WCDMA牌照发放，中期将受益于非对称监管措施，长期则受益于运营全球最普及的3G标准WCDMA网络，我们认为其长期提升空间非常大。维持对公司的“强烈推荐”评级。 即将发生的事件： 9月联通股东大会 四季度3G牌照发放 四季度可能会有非对称监管措施出台 年末年初中国电信回归A股 2009年初WCDMA招标 *