天然橡胶产业服务周报.PDFVIP

天然橡胶产业服务周报 徽商研究 * 明道取势 - 0 - 天然橡胶产业服务周报 天然橡胶产业服务周报 2017.02.20 工业品分析师余婧 投资咨询证号： Z0002896 期货从业资格号：F0257483 电话：0551 QQ ：734014787 徽商研究 * 明道取势 - 1 - 天然橡胶产业服务周报 一、观点概要 ※ 央行重新向市场注入流动性，用于天量到期资金对冲，短期内实际货币供应并 未放松。而监管层对资本市场的监管举措进一步加强，工业品物价加速上行则预示着 货币政策中性偏紧难以改变。中国的经济政策的调整日趋谨慎与保守，短期内将抑制 场内投机情绪，不利于商品继续普涨。 ※ 由于沪胶上周先跌后涨，波动剧烈，一度吸引了投机资金入场，换手率提升值 2 以上，但随后的阴跌致使观望情绪增强，换手减弱。持仓来看，多空主力机构周一 增仓，周二至周五持续减仓，但多头离场意愿更强，因此两者比值仍处于偏空的 0.8-0.82 附近。交易所仓单本期小幅增长 2240 吨，至 26.7 万吨，较去年同期高出 22% ，仓单压力预计一季度暂缓。随着单边走势回调，主力1705 领跌于其他合约， 1709-1705 价差继续扩大，买 9 卖 5 可继续持有。 ※ 沪胶本期下跌2.8% ，弱于商品市场总体和化工板块。沪/日比价持稳于67-68 一线，随着国内市场活跃度回升和人民币、日元汇率趋稳，内外盘走势基本同步。基 差方面，现货明显较期价抗跌，基差在平水后重新转正。现货价差方面，全乳胶与合 成胶的价差依旧偏大，在4400-6300 元/吨附近，有利于天胶的替代性需求增加。 ※上游方面：根据橡胶生产国协会最新数据，2016 全年，产量下降 2.6% ，出口 量下降 3.27%。春节后全球天然橡胶产出将进入季节性的低谷期，尤其是主产国泰国 最迟将于 3 月初全面停割。国内进口市场， 1 月，中国进口天然及合成橡胶（含胶 乳）共计 51 万吨，同比增长 11.8%。但较去年 12 月大幅减少 22 万吨。价格方面， 产区原料胶价格走弱，因抛储对烟片胶价格造成直接打压，该胶种跌幅最大。库存方 面，截至2017 年2 月中旬，青岛保税区橡胶库存较1月中旬增加3.48万吨（或29% ） 徽商研究 * 明道取势 - 2 - 天然橡胶产业服务周报 至 15.66 万吨。其中天然橡胶 11.6 万吨（+28% ），合成橡胶3.6 （+37% ）万吨， 复合橡胶4.4 万吨（-3.2% ）。下游方面，截止至2 月 17 日当周，全钢胎、半钢胎开 工率较上周分别上调 15 和 16 个百分点至 63.5%、69.7%。2016 年月中国轮胎产量 82971 万条，较前一年增长 3.2%。1 月，国内重卡市场共约销售各类车辆 8.2 万辆， 同比暴增122% ，环比上涨9% ；国内汽车当月总产量236.90 万辆，环比下降22.65% ， 同比下降 3.86% ；销售251.95 万辆，环比下降 17.59% ，同比增长0.23%。由于春 节因素和购车需求的提前透支，1 月的乘用车数据并不理想，若后期厂商不采取普遍 的降价促销，销量还将继续走弱。消息方面，泰国于2 月 14 日成功抛售9.5 万吨橡 胶库存，其中烟片胶拍卖均价在 75 泰铢/公斤，标胶在 66 泰铢/公斤。总体来说，近 期消息面偏空，需求尚在恢复之中，现货价格尤其是产区价格松动，不利于期价走强。 ※ 操作建议：沪胶再次回调 ，两万之上的震荡继续展开 ，直接原因是资金短线情 绪过重 ，多头快进快出 ，造成波动加剧 ；主要原因则是前期基本面利多减弱 （汽车销 量和合成胶价格 ），而近期的消息面偏空 （泰国抛储 ），因此从技术面看 ，BOLL 中轨 被击穿 ，走势转空 ，建议多单暂时规避 ，关注 19800 支撑 ，套利买 9