第二收益与风险分析.pptVIP

第二章 风险与收益分析 第一节 风险与收益的基本原理 第二节 资产组合的风险与收益 第三节 证券市场理论 第一节 风险与收益的基本原理 一、资产的收益与收益率 1.含义：资产的收益是指资产价值在一定时期的增值。 2.单期资产的收益率的计算： 单期资产的收益率=资产价值的增值/期初资产价值 =资产的收益额/期初资产价值 =（利息收益+资本利得）/期初资产价值 =利息收益率+资本利得率 3.资产收益率的类型： （1）实际收益率:指已经实现的或者确定可以实现的资产收益率(利息率与资本利得率之和) （2）名义收益率:仅指在资产合约上标明的收益率,如借款协议上的借款利率. （3）预期收益率:也称为期望收益率,是指在不确定的条件下,预测的某资产未来可能实现的收益率. 基本公式： 其中： 表示预期收益率 表示情况i可能出现的概率 表示情况i出现时的收益率 历史观察值出现的概率相等时： （4）必要收益率:也称最低必要报酬率，最低要求的收益率。表示投资者对某资产合理要求的最低收益率.它与投资者对资产认识到的风险有关. 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 （5）无风险收益率：也称无风险利率，指可以确定可知的无风险资产的收益率；通常用短期国库券的利率近似的替代,它的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴率两部分组成. （6）风险收益率：指某项资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益,它等于必要收益率与无风险收益率之差.风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的额外补偿. 二、资产的风险衡量 风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财 务管理的每一个环节都不可避免的要面对风险。风险是对企业 的目标产生负面影响的事件发生的可能性。从财务管理的角度 看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难以预料或无 法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离， 从而蒙受经济损失的可能性。 资产的风险是资产收益率的不确定性,其大小可以用资产收益率的离散程度来 衡量。离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。 1.收益率的方差： 有历史数据时： 2.收益率的标准差： 有历史数据时： 在 相同下： 越大，风险越大，方案越差 越小 ，风险越小，方案越优 3.收益率的标准离差率： 在 不相同下： V越大，风险越大，方案越差 V越小，风险越小，方案越优 第二节 资产组合的风险与收益 一、资产组合的风险与收益 （一）资产组合的预期收益率 基本公式： 其中： 表示第i项资产的预期收益率 表示第i项资产在整个资产组合中所占的价值比例 （二）资产组合风险的度量 证券投资组合的风险不是简单的等于单个证券风险以投资比重为权数的加权平均数，因为组合中不同证券之间的风险可能具有相互抵消的特征，这就需要引入两个可以表征随机变量之间关系的变量——协方差和相关系数。 1.两证券的协方差：反映两个证券收益率之间的走向关系。 和 表示证券A和证券B第i种情况的收益率