第八单元 通过金融衍生产品抑制风险(new).pptVIP

第八章 通过金融衍生产品抑制风险 第一部分：利用期权合约管理价格风险 一、重提风险分析图 二、利用买入期权合同来管理价格风险 三、利用卖出期权合同来管理价格风险 四、其他期权术语 第二部分：利用远期/期货合约管理价格风险 一、现金交割的远期/期货合约 二、实物交割的远期/期货合约 三、远期合约的要素和相关术语 四、远期合约与期货合约的区别 五、远期/期货合约与期权合约的区别 第八章 复习重点 重点掌握和理解： 管理价格风险的各类工具的相关概念和风险管理原理 传统的风险管理：指购买保险、损失控制（防损、减损）之类的管理纯粹风险的活动。 现在的风险管理：风险管理成为金融领域的热点问题，金融风险管理的重要性越来越突出，包括使用远期、期货和期权等衍生合约对价格风险进行套期保值。 本章：介绍基本的价格风险管理工具的概念、原理和相关术语。 第一部分：一、重提风险分析图 风险分析图： 只要损失是不确定的，反映在“风险分析图”上，就是企业支付的损失额是一条斜线，而不是一条水平线。 “风险分析图” 中“的水平线”表示企业面临的损失是确定的，也就是说，风险被消除了。 简单的例子： 一家名为NeedOil的公司，它在生产过程中需要使用石油。如果石油价格上涨，公司的成本也随之增加。反之，如果石油价格下跌，公司成本也会下降。假设NeedOil公司不能把所有增加的成本转嫁给消费者，也就是说，石油价格上涨（成本的增加）意味着该公司利润的降低。 下面利用风险分析图，说明石油价格的不确定性给NeedOil公司带来的风险： 风险分析图告诉我们：在其它因素不变的情况下，NeedOil公司的利润与当地石油价格成负相关关系。 在风险分析图中，横坐标总是表示某一随机变量（或不确定变量）的各种可能结果；纵坐标表示企业因此而承担的损失或者利润变化。 在风险分析图中，只要曲线不是平坦的或水平的，企业就会暴露在风险中。 风险管理的效果就是要摆平这条曲线，从而消除企业面临的风险。 风险管理的目标：摆平风险分析图中的曲线，使得在不同的石油价格下， NeedOil公司的利润保持不变。 假定， NeedOil公司不愿意承担石油价格超过15美元/桶给自己带来的风险。 也就是说， NeedOil公司希望通过某项交易来改变上图中的利润曲线，使得当石油价格超过15美元/桶时，原来向下倾斜的线变成一条水平线。 交易： NeedOil公司可以与ABC公司签订一份合同，该合同规定：当石油价格超过15美元/桶时，由ABC向NeedOil支付超出的部分，同时约定石油桶数为25万桶。 根据该合同： 如果未来6个月内石油价格上涨至16美元/桶，则ABC向NeedOil支付25万美元； 如果未来6个月内石油价格上涨至17美元/桶，则ABC向NeedOil支付50万美元； 如果未来6个月内石油价格低于15美元/桶，则ABC无需向NeedOil支付。 显然， NeedOil公司通过这项交易将石油涨价风险转移给了ABC公司， ABC公司应该得到承担风险的回报。 也可以说， ABC公司为NeedOil公司由于石油价格上涨而承受的高成本风险进行了保险。因为出售了这份保险， NeedOil应该支付“保险费”，假定为10万美元。 考虑保费，忽略时间价值， 在石油价格变动的情况下，NeedOil从ABC得到的支付如下图： NeedOil在与ABC达成交易前，石油价格造成的风险是一条向下倾斜的直线，见图1； NeedOil通过与ABC的交易，能够得到的与石油价格相关的支付，如图2； 则，达成交易后， NeedOil的与石油价格相关风险就是图1与图2的叠加。 即将每一石油价格对应的利润（图1）与支付（图2）相加，得到最终的利润： 石油价格=14美元 从经营中得到的利润 = 125万美元 从与ABC的交易中得到的支付 = -10万美元 总利润 = 115万美元 石油价格=15美元 从经营中得到的利润 = 100万美元 从与ABC的交易中得到的支付 = -10万美元 总利润 = 90万美元 石油价格=16美元 从经营中得到的利润 = 75万美元 从与ABC的交易中得到的支付 = 15万美元 总利润