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中债收益率曲线涨跌互现中债指数小幅上涨 　　9月份，国际宏观经济数据低于预期，复苏势头放缓，国内宏观经济形势持续低迷，通胀率跌至2%以下，贸易额同比下滑。受其影响，各券种收益率曲线短端涨跌均有，利率债长端收益率曲线小幅下行，信用债长端收益率曲线小幅上行，中债―新综合指数小幅上涨。 　　宏观经济情况 　　（一）欧美经济体复苏势头放缓 　　美国劳工部数据显示，9月份美国非农就业岗位增加14.2万个，明显低于预期的20.1万，非农就业岗位增幅连续两个月下滑；本月失业率与上月持平至5.1%，为2008年4月以来的低位。本月美国ISM制造业采购经理指数（PMI）环比下降0.9个百分点至50.2%，低于预期，显示出制造业活动较8月份继续放缓。综合来看，美国经济表现差强人意，未来美联储加息概率进一步降低。 　　9月欧元区制造业PMI初值52%，下降0.3个百分点，服务业PMI回落至53.7%，为过去7个月来的最低点，服务业增长势头减缓。综合来看，欧元区经济出现复苏势头放缓。 　　（二）国内宏观经济持续走弱 　　1.居民消费价格水平较上月略微上升 　　9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%（见图1）。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.1%。1―9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。 　　9月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格持平，服务价格上涨0.3%。 　　图1 全国居民消费价格涨跌幅（单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　2.工业生产者出厂价格指数（PPI）持续下降 　　9月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%（见图2）。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.8%。1―9月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.0%，工业生产者购进价格同比下降5.9%。 　　图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　3.中国制造业PMI在临界点以下略微回升 　　9月份，中国制造业PMI为49.8%，比上月微升0.1个百分点，连续两个月回落后出现微幅回升（见图3）。 　　图3 制造业PMI指数（经季节调整，单位：%） 　　数据来源：国家统计局 　　（编辑注：去掉左轴上方的“（%）”） 　　4.进出口总值同比负增，环比下降 　　海关总署公布数据显示，9月，我国进出口总值22241.24亿元人民币，同比下降8.8%（见图4）。其中，出口13001.41亿元，同比下降1.1%；进口9239.82亿元，同比下降17.7%；贸易顺差3761.59亿元，同比上涨97.85%。 　　图4 进出口贸易总额增减情况（单位：%） 　　数据来源：海关总署 　　（编辑注：去掉两个图例中的“（%）”） 　　5.货币信贷市场情况 　　（1）金融机构货币信贷稳固增长。9月末，本外币贷款余额97.76万亿元，同比增长14.5%。月末人民币贷款余额92.13万亿元，同比增长15.4%，增速与上月末持平，比去年末高1.7个百分点。前三季度人民币贷款增加9.90万亿元，同比多增2.34万亿元。9月末，本外币存款余额137.88万亿元，同比增长12.4%。9月末人民币存款余额133.73万亿元，同比增长12.6%，增速比上月末低0.4个百分点，比去年末高0.5个百分点。前三季度人民币存款增加13.00万亿元，同比多增1.93万亿元（见图5）。 　　图5 金融机构存贷差（单位：亿元） 　　数据来源：中国人民银行、Wind资讯 　　（编辑注：请去掉左轴数据的千分符；去掉三个图例中的“（亿元）”；适当扩大三个图例间距） 　　（2）广义货币增长13.1%，狭义货币增长11.4%。9月末，广义货币（M2）余额135.98万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年末高0.9个百分点；狭义货币（M1）余额36.44万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年末高2.1个和8.2个百分点；流通中货币（M0）余额6.10万亿元，同比增长3.7%。2015年前三季度净投放现金763亿元。 　　6.货币政策工具操作情况 　　本月实现资金净回笼1700亿元。其中，央行在公开市场开展8次逆回购操作，合计投放资金6400亿元，逆回购到期回收资金合计8200亿元，国库现金定存600亿元，国库现金定存到期500亿元（见表1）。 　　货币市场运行情况 　　9月份，货币市场资金利率涨跌互现。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月上行