10（1-4） 第11章 货币政策效应分析.pptVIP

11.4.5 温特劳布-卡尔多的货币政策无效论 1.温特劳布的工资定律与货币政策无效论 “只要物价水平主要由中央银行所不能控制的工资谈判所决定，货币当局就最多只能保证货币的充分供给，以消除妨碍充分就业和增长的金融障碍。货币当局并不拥有控制物价水平的有效手段。” 2.卡尔多的内生货币论与货币政策无效论 卡尔多的内生货币理论是牢固建立在中央银行“最后贷款人”职能上的。既然货币供给是由货币需求决定的，在中央银行制定和维持的任何利率水平上，货币供给曲线的弹性都无限大，即货币需求创造自己的供给。 11.4 不同学派的货币政策效应论 第五节 中国的货币政策效应论 11.5.1 2003年至今货币政策效应分析 1.货币政策操作目标-基础货币控制效应 从政策效果看，基础货币的增长远远偏离控制目标，说明控制基础货币过快增长的政策目标基本失效。 2.货币政策中介目标-货币供应量控制效应 由于货币供应量的源头-基础货币失控，中央银行控制货币供应量的预期目标自然难以实现。 3.货币政策最终目标-稳定物价控制效应 11.5 中国货币政策效应论 11.5.1 2003年至今货币政策效应分析 从对货币政策三个层次目标实现程度的分析可以看出，2003-2008年的连续紧缩性货币政策操作过程中，基础货币和货币供应量的控制目标在大多数年份中没有达到预期值，稳定物价的目标更是令人费解。 虽然其中的原因是复杂的，但也说明中国无论是紧缩还是扩张的货币政策操作效果均不理想，甚至可以说是无效的。 11.5 中国货币政策效应论 11.5.2 中国货币政策效应的非对称性 综合学者们的研究成果，中国货币政策效应的非对称性主要表现在以下方面： 1.货币政策效应操作方向的非对称性 2.货币政策效应区域的非对称性 3.货币政策效应产业的非对称性 11.5 中国货币政策效应论 本章核心概念 货币政策效应 货币政策有效论 货币政策无效论 货币政策效应的非对称性 货币中性 货币非中性 货币供给内生性及外生性 货币政策时滞 外在及内在时滞 产出时滞 价格时滞 * * * * 中央银行学 主 讲：刘 广 学 院：经济与统计学院 2015-2016第二学期 11.1 货币政策效应论概述 11.2 货币政策效应的评价 11.3 影响货币政策效应的主要因素 11.4 不同学派的货币政策效应论 11.5 中国货币政策效应分析 第11章 货币政策效应分析 本章重点 货币政策效应 货币政策有效论 货币政策无效论及货币中性 货币政策效应非对称性 影响货币政策的因素 第一节 货币政策效应论概述 货币政策效应指货币政策作用于经济活动产生的实际效果与货币政策预期目标间的偏离程度。 11.1.1 货币政策有效论 绝大多数非瓦尔拉斯经济学流派都坚持货币政策有效论，但从理论上奠定货币政策有效论分析框架的是凯恩斯。 11.1 货币政策效应论概述 11.1.1 货币政策有效论 1.凯恩斯的货币-利率-产出分析框架 凯恩斯认为，由于价格和工资缺乏弹性，使经济增长率低于潜在增长率，有效需求通常是不足的，非充分就业下的均衡成为经济生活中的常态。 在资源未被充分利用的情况下，扩大总需求的政策操作就一定会增加产出，由此决定了影响总需求的货币政策是有效的。 11.1 货币政策效应论概述 11.1.1 货币政策有效论 2.新古典综合派的工资-价格机制分析框架与IS-LM模型分析框架 其基本理论依据是只要存在“名义工资刚性”、“工资-价格粘性”或“错觉”等，货币量就可以通过通货膨胀来改变劳动供给，进而影响产出。 11.1 货币政策效应论概述 11.1.1 货币政策有效论 3.新凯恩斯主义者理性预期下的工资-价格机制分析框架 只要存在工资、价格粘性，货币量变动后厂商不及时改变工资价格而变动产量，导致经济波动，在货币非预期增长的动态效应下，由于工资在货币变化被观测到之前，货币对当期工资和价格没有影响，货币对经济的影响只能完全体现在产出方面，随着时间的推移，名义工资和价格水平均要调整，产出按指数速率回到均衡状态。 11.1 货币政策效应论概述 11.1.2 货币政策无效论 货币政策无效论以货币中性为理论依据，认为在一般均衡条件下，货币量的变动只影响物价，不影响产出和就业。 1.货币经济周期理论与货币政策无效论 理性预期革命包括三个假说： 理性预期假说 持续市场出清假说 卢卡斯总供给假说 11.1 货币政策效应论概述 11.1.2 货币政策无效论 2.真实经济周期理论与货币政策无