人民币贬值的因素分析兼论人民币贬值的经济影响.doc

上 海 师 范 大 学 商学院 小组案例分析报告 案 例 名 称： 人民币贬值的因素分析兼论币贬值的经济影响 课 程 名 称： 国际金融 指 导 教 师： 黄国妍 组长姓名（学号）： 成员姓名（学号）： 汪思羽：130152079 罗淞殷130152057 胡洋：130152109 刘源：130152108 专 业 班 级： 中美经济一（二）班 完 成 年 月： 2016.04 人民币贬值的因素分析兼论币贬值的经济影响币贬值的因素分析兼论币贬值的经济影响 从局部来看人民币兑美元的升贬值是从2015年8月11日开始的很大变动。2015年8月11日至8月18日人民币兑美元汇率强力贬值后，经过短暂升值后，在2015年11月11日至2016年1月5日期间又迎来人民币兑美元的贬值，而从2016年1月5日到2016年4月26日的走势图可以看出，人民币兑美元汇率是升值的。我们可以看出：人民币兑美元汇率呈现双向波动的。 1.2人民币贬值特点 人民币汇率机制调整后，人民币汇率决定更多地来自市场因素的影响，更大程度反映市场预期的变化。市场上亦担心人民币汇率更多按市场因素来时，货币政策制定当局对人民币汇率波动的容忍度会加大，进一步影响市场气氛，并强化了贬值预期。 2015年8月11日，人民银行实施人民币兑美元汇率中间价报价机制改革。在新机制下，人民币兑美元中间价受在岸价的影响显著增强，中间价向在岸价靠近，在岸价向市场均衡汇率靠近。 人民币兑美元始终面临一定程度的贬值压力。2014年人民币兑美元在岸即期汇率贬值2.4%，2015年全年再贬值4.6%，这两年美元合共升值了23.2%，故人民币兑美元汇率的贬值幅度不算大。在岸和离岸人民币汇率价差显著扩大。1月7日，在岸人民币兑美元汇率收报6.5929，较去年底贬值1.5%，离岸价蝙蝠更大，较去年贬值1.7%。美联储加息后，美元汇率持续走强，导致了人民币的被动贬值。 人民币贬值因素 2.1政府的市场干预： 中国央行周二（8月11日）宣布，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，并决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。人民银行实施人民币兑美元汇率中间价报价机制。2015下半年美联储加息是大概率的事件。最近，IMF的年度评估国际金融风险的《溢出影响报告》指出，下半年美国加息在望。而美国加息肯定会与当前其他大国央行的货币政策背道而驰，同时对其他国家会产生严重的溢出效应风险，无论是发达国家还是新兴市场国家都难以幸免。面对这种情况，中国政府需要调整经济和金融政策，以便为下半年可能出现的情况作准备。而这些政策的调整，人民币汇率政策变化可能是重点所在。 2.2投机资本： 中国经济中目前缺乏好的投资机会，中小微企业的经营风险也较大，这导致了商业银行的惜贷行为，弱化了货币政策的效果。同时，虚拟经济的收益率过高，实体经济收益率过低，导致人们对实体经济投资的积极性下降。近年来中国房价快速上涨，导致实体经济投资的收益率远远低于炒房的收益率。股市收益率过高同样会抑制实体经济的投资。这些因素一起导致货币政策失灵。财政政策和货币政策都几乎失灵的情况下，稳增长的手段似乎只剩下了汇率政策一个。 2.3贸易差额： 2012年之后，中国风险资本回报率开始大幅回落，低于美国，这一差距在2014年之后更大幅扩张，到2015年4季度，大致比美国低40%。投资回报率的跌落，反映的本质是中国过高的过剩产能与不合理的资源配置机制的压力，构成一个长期背景，难以在短期内改变；此时再叠加全球风险偏好度的逆转，相当于叩响了资本跨境外流的扳机。这种外流呈现出越来越大的规模，甚至远在央行811汇改之前就是如此。综合国际收支平衡数据以及金融机构外汇占款情况，我提供的计算表明，2015年跨境资金外流规模可能高达10855亿美元，足以抵消中国巨大的贸易顺差与FDI净流入（后者也在快速降低中）而导致外储巨降。 2.4一国经济实力： 中美经济形势的变化，一方面美国经济的持续走强，而中国经济逐步走弱，两相比较，自然出现了人民币贬值的压力。美国2015年经济增长率在2%以上，失业率降到了5.3%，而中国近年来的经济增长率持续下滑，2015年前半年的经济增长率为7.0%，勉强实现了经济增长的目标，进入第二季度，中国的经济形势逐步恶化。国内经济放缓还在持续，在一定程度上加剧了人民币贬值预期。 3.汇率变化的经济影响 3.1 人民币汇率波动对中小企业的负面影响 （1）不利于降低企业进口成本 人民币贬值以后，以外币表示的进口原材料等价格会相对上升，不利于降低中小企业进口商品的成本和费用。 （2）不利于出口型企业产业结构优化升级 长期以来，我国大部分中小外贸企业都是靠出口劳动密集型、技术含量较低的产品，经