宋炳珅songbscsccomcn0106517889984072.pptVIP

汽车板块：庞大的产业链 商用车vs乘用车：产品属性决定内在规律 乘用车：终端消费品 商用车：生产资料 敏感因素 轿车行业：2006年仅是回归正常 去年一季度基数过低是今年增幅突大的主要原因 厂商名义销量 ? 终端销量（经销商库存） 轿车行业：2006年仅是回归正常 轿车股：阶段性交易机会，战术品种 终端消费品，丧失上下游议价能力 市场竞争激烈，行业前十名的变动情况 战国时代刚刚开始，格局远未稳定 合资企业，外资推动，市场份额盈利 利润15%－20%的增幅正常和合理；盈利能力（毛利率）波动中下行 拥有后续车型和低基数的公司有潜力 长安福特马自达：2001－2003年的上海通用？ 独家外资扶持：长安－福特；上汽－通用 销量基数低：规模效应突出，增长潜力大 上海通用： 2001/5.8w ? 2002/9.3w ? 2003/18.3w 长安福特马自达： 2005/6.3w ? 2006/11.5w ? ? 全系列车型：轿车大厂的气魄 上海通用： 凯迪拉克/别克/雪佛兰 长安福特马自达： Volvo/蒙迪欧/马自达/福克斯 拥有后续车型和低基数的公司有潜力 风险因素： 大量的费用支出影响短期业绩：2007年的开办费问题 并不出色的销售网络能否应对多品牌的规模和水平：福克斯的召回 拥有后续车型和低基数的公司有潜力 一汽丰田：后来者居上 前期巨大投入，现在开始产出 一汽