07年食品饮料业投资策略及发展趋势分析.docVIP

07年食品饮料业投资策略及发展趋势分析 在中国经济长期快速增长大趋势下捕捉食品饮料行业优质企业来分享中国经济腾飞的果实，在06年中得到了很好的体现。十一五期间，那些能够积极适应消费升级、注重品牌培育、大力进行渠道建设、改善管理绩效、以市场为导向的优质龙头企业将获得更好的发展机会。我们认为未来十年食品饮料行业中高速成长的优质企业会为投资者带来丰厚的回报。 　　回顾：06年又是一个增长年 　　06年以来，食品饮料行业公司以114.01％的涨幅位居23个行业之首，远高于制造业平均61.44％的涨幅和上证指数57.82％的涨幅，在下半年的行情中表现尤为突出。但是在整体板块上涨的趋势下，个股的分化较为明显。酒类行业的增长成为食品饮料指数上行的支撑力量。受惠于GDP持续快速增长及居民收入水平的提高，龙头公司业绩增长喜人，优异的盈利能力和良好的增长前景深受投资者青睐。 　　2006年1-10月份食品加工业实现销售收入9944亿元，同比增长23.81%，实现利润总额388亿元，同比增长46.66%；食品制造业实现销售收入3661亿元，同比增长27.19%，实现利润总额202亿元，同比增长30.69%；饮料行业实现销售收入3199亿元，同比增长27.29%，实现利润总额为251亿元，同比增长30.73%。行业销售收入和利润总额继续以超过GDP两倍的速度增长，同时利润总额增长速度超过了销售收入增长速度，整个行业盈利能力不断增强。 　　展望：?07年延续稳步增长主旋律 　　2007年食品行业经营环境不会发生比较大的变化，全行业仍将延续近年来稳步增长的发展趋势；不过，即便明年行业整体成长性没有超出市场预期，但是行业内龙头上市公司业绩表现仍将鹤立鸡群，可以充分体现强势品牌渠道生产商能够获取超额利润的行业特点。 　　宏观经济发展，人民可支配收入的提高．我国宏观经济继续保持平稳健康的发展，伴随着城乡居民收入的提高，国内消费需求有所扩大。从长期趋势看，在居民生活水平提高的同时在食品方面的支出比重却呈现出下降趋势，体现为恩格尔系数虽然逐年下降但是居民在食品消费量上却持续的处于上升的状态（如下图）。随着生活水平的提高，人们用于食品消费的金额将保持增长，食品饮料消费需求增长持续性较强，未来10年食品饮料行业总量增长仍可保证。 　　消费结构的升级．在消费升级的过程中，品牌消费将成为未来食品饮料行业消费的长期趋势，对于行业的龙头企业也是发展的机遇。这一切都推动着享受型消费规模扩大和食品饮料行业产品的结构调整，对所消费食品饮料的档次和质量提出更高要求，食品饮料行业龙头企业在行业成长过程中能够取得更大的收益。 　　农村增收计划?带动农村消费增长．“十一五”规划中国家将重点建设农村保障体系，包括农村义务教育，以及农村新型医疗合作医疗等。农村新型医疗合作医疗2005年覆盖率为23.5%，2010年覆盖率不得小于80%，基础保障体系的完善，将有助于提高农村人口的消费能力。 　　所得税并轨?食品饮料公司将受益．由于食品饮料行业属于传统行业，除了少数中外合资企业，以及部分企业的子公司享受一些地方优惠以外，几乎不能享受到所得税优惠带来的利润增长。随着2007年内外资企业所得税可能并轨，企业所得税有望下降到25%附近，食品饮料行业多数子公司将从中受益。 　　食品安全问题突出?加速行业整合．近几年来，食品安全问题尤为突出，引起了消费者和经营者的密切关注。05年一年内光明乳业的回奶事件、苏丹红恐慌、啤酒的甲醛风波、禽流感泛滥都余波未平，06年又出现了让所有人都感到危机的福寿螺事件、瘦肉精事件、红心蛋事件和多宝鱼事件，这些都为食品安全敲响了警钟。这些负面的事件也对消费者消费观念的进步起到了推动的作用。健康和绿色成为消费新观念，消费者更加注重品质，加速了品牌消费观念的形成。 　　总体上看，龙头公司对食品安全的重视程度较高，发生食品安全问题的概率较小。食品安全问题的出现和曝光加速了行业整合的进程，无形中也提高了行业进入壁垒和行业资源配置效率。 　　 　　主要细分子行业分析 　　白酒：产品结构调整，高档白酒收益明显 　　根据我国消费增长趋势，我们认为白酒行业景气将继续高位运行。随着收入的提高以及升级，品牌消费观念正在强化，品牌价值将成为企业价值的主要构成部分。行业的整合进程将随着消费结构升级、地方政府保护消除以及行业流通管理加强等因素而加快。未来白酒行业的集中度将进一步提高，龙头企业将保持良好的成长性。 　　葡萄酒：竞争转向高端，行业发展空间巨大 　　近年来我国葡萄酒已经逐渐成为时尚的消费酒精饮料中的比重最低，消费量仅占国内酒类年消费总量的1%，人均年消费仅为世界平均水平的6%，葡萄酒行业的销售费用率目前也比白酒、啤酒要高得多，葡萄酒行业现在还处于开拓成长期，国内