竞争刚刚开始银行资产(p5).docVIP

竞争刚刚开始 大约五年前，在中国加入世贸组织的前夜，我和当时在国际货币基金工作的黄海洲先生一起写了一篇文章，题目是《加入世贸组织后中国金融的稳定和发展》（见34版）。这篇文章依据上个世纪70年代以来的国际经验教训，考察中国当时面临的金融风险问题。我们把金融风险问题上升到非常高的层次，并且特别提出金融风险主要是银行风险的观点。 那个时候，经济学家们对中国的金融——更具体地讲是对中国的商业银行的判断——出奇地一致。他们认为，中国银行业的问题相当严重，用海外经济学家的话来讲——中国的几大国有商业银行从技术上说已经破产，因为坏账数量超过了资本金。上个世纪90年代末，一位有影响的研究中国问题的美国经济学家拉迪出版了一本书《中国未完成的经济革命》，对中国的银行业的判断十分悲观，深深地影响了海外的经济学界和银行界。 当时的国际环境的背景是什么呢？亚洲金融危机刚发生，并引发了一系列影响全球的金融危机。中国正是在这样一种情况下入世，并且承诺五年后要开放中国的金融业。国外不少经济学家对中国在加入WTO后的中国银行业很不乐观。这也是完全可以理解的。 五年过去了，中国加入WTO的过渡期已经结束，我们正在走向金融全面开放的进程中。那么跟五年前相比，中国银行业的风险是大了还是小了？我想回答是肯定的，我们现在面临的金融风险的确比五年前小了，甚至可以说小了不少。去年9月份，我在一个国际会议上遇见拉迪教授，他说他过去对中国银行业是悲观的，现在是谨慎的乐观。的确，过去五年中国的银行改革取得的进展是有目共睹的。 ? 改革成功的因素 今天，当我们回顾这段刚刚过去的五年的历史的时候，我们也许没有意识到，我们走过的这一段改革路程并不是一条显然的路径。至少就我所知，当时没有任何一位海外经济学家提出过这样的一种银行改革方式，即政府首先动用外汇储备注资并重组银行，然后引进国外战略投资者，再就是银行整体在海内外上市。没有人能够想到，这些在技术上已经破产的国有银行，五年后不仅上市了，而且其股票受到追捧，其市值高居全世界商业银行的前几位。 我们仔细想一想，就会发现，我们完全有可能会走另一条更为弯曲的路，也可能犯不少错误。想象一下，我们有可能走这样一条路——比如在上市前先把银行分拆，把其中的一部分拿来上市，而把另一部分留下不上市，把它们留在集团公司，就像多年来绝大多数国有非金融企业的改制方式。我们也可以选择不把部分股份先卖给外国投资者。我们也可以选择不聘请可以代表独立股东利益的独立董事，而是依靠代表国家的外部董事或外部监事，就像现在的一些国有非金融企业正在进行的改革那样。这些都是很有可能的改革方式，但是我们没有这么做。我们选择了目前看到的这条路，一路走到了今天。 不仅海外经济学家没有预见到这样的改革方式，国内也有不少人对这条路曾有不同的意见。而且走这条路，也不是没有风险的，事实上，在过去几年中一直有很多不确定因素。比如在三年前，在汇金公司和银行开始寻找海外战略投资者之前，他们先询问了国内有资金实力的大型国有企业，但是没有人愿意投资，甚至连按照资产的账面价格来投资都不愿意，更不要说溢价投资了。这足以说明当时的形势。再比如，2005年3月，当建行的董事长出事的时候，当时正在同建行谈战略投资意向的那家外国大银行随即退出了谈判，这也足以说明人们对银行风险看得有多重。再比如，当英国的皇家苏格兰银行决定入股中行，消息传出以后，它的股价大跌，这也说明市场对投资中国的银行的风险的判断。即便是仅仅半年多以前，当工行准备上市的时候，由于担心A股股市的反应，也在最后的时刻减少了上市的股份数量。所有这些都说明了在我们银行改革的过程中，曾经有很多不确定因素，有很多的风险，能有今天这样的结果，确实很不容易。 回顾这段历史，我觉得对思考中国下一步的金融改革，理解我们之所以能够取得一些成功的原因，正确地把握它们背后的因素，非常重要。我个人认为，有三个基本原因决定了银行改革能够取得这样阶段性的成就。 首先，也是最根本的原因是改革者坚信市场的力量和开放给中国带来的空间和机会，所以从一开始就确定了以开放的理念来设计改革。如果没有坚定的改革信念，以及对开放的乐观态度，不可能有后来的这样一套操作方案。这不仅仅是操作方案的巧妙，因为任何操作性的方案都是以根本的理念为基础的。 ?第二个原因是中国经济持续增长的背景。过去几年，中国经济基本层面非常坚固，连续四年经济增长不低于10%，这个背景非常重要。因为对于银行来讲，特别是大型商业银行，它的业绩与整体宏观经济的起伏紧密相关。所以我们应该清楚地认识到，外国投资者愿意做战略投资也好，一般投资者愿意买银行的股票也好，在很大程度上是因为他们对中国的整体经济有信心，根本原因是中国经济的基本层面非常的牢固。 第三个原因，大家可能没有意识到，但是我想特别提出，那就是在过去五年中，国际的金融