2016中国宏观经济形势报告摘要.ppt

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五 、2016年资产配置策略 虽然国务院获得全国人大授权开展注册制,但是从开展到实施还至少需要一下几道程序: 1、国务院召开常务会议,出台注册制实施细则征求意见稿; 2、国务院就征求意见稿反馈进行再次修订、审议通过幵正式颁布; 3、 全国人大暂停《证券法》与注册制相冲突的有关细则,按照国务院修订稿推行注册制; 4、证监会制定相关实施细则和其他配套措施 注册制正式实施最早也在2016下半年 2.3、注册制:实施程序 五 、2016年资产配置策略 从台湾市场的发行制度来看,核准制向注册制的转变经历了一个长期的循序渐进的过程。 1960 年至1982 年:单一核准制。 1983 年至2005 年:核准制与注册制幵行。1983 年,《证券交易法》进行了重大修改,其中最重要的就是引进了发行审核注册制;台湾证券发行审核制由单一核准制变为了核准制与注册制幵行,具体执行制度由主管机关决定。 2006 年至今:单一注册制。2006 年1 月11 日,《证券交易法》再次重大修改,股票发行审核制度由1983 年以来的幵行制度全面过渡到了注册制。 2.3、注册制:台湾实施过程 台湾资本市场的构成 五 、2016年资产配置策略 台湾1983 年至2005 年实施核准制与注册制并行制度,但是一开始并没有彻底放开IPO,直到1998年起,开始放开,导致了1998至2004年IPO数量大幅增长。 2006年后实施单一的注册制,IPO数量并没有出现大幅增长。 2.3、注册制:台湾经验 五 、2016年资产配置策略 台湾台交所PE走势,可以看出,市场估值下行的时候正是在1998至2004年市场IPO大幅增加的时候。估值由原来的平均37倍下行到约20倍 2.3、注册制:台湾经验 五 、2016年资产配置策略 2016年以来,债券收益率继续下行,在宏观经济没有明确的企稳信号之前,债券收益率仍会保持下行和低位震荡态势,债券仍然具有较好的配置价值。 2.4、债券市场 2011 2012 2013 2014 2015 中证全债涨幅 5.88% 3.53% -1.07% 10.82% 8.74% 五 、2016年资产配置策略 1、宏观层面:宏观经济两重天的局面仍将继续。供给侧改革虽会加大经济下行压力,但也会加快市场出清,同时在财政和货币政策的配合下,2016年宏观经济大概率会维持“弱而不破”的局面,预计2016年GDP增长6.7%。 2、美国加息和人民币贬值不必过度解读。人民币不存在持续贬值的基础,适度贬值是利好经济的。 3、2016年,相比2015年,财政政策将更加积极,货币政策则环比偏弱,预计2016年将降准4次左右,降息1-2次。 4、A股市场估值:2016年,市场估值支撑主要来源于利率下行,盈利方面预计整体上难有起色,但是创业板等成长股仍将保持较好的盈利增长;市场估值的冲击主要来自于扩容压力,中小创承担的压力更大。 5、A股流动性:2016年宏观整体流动性仍然充裕,但是环比2015年偏弱。对股市来说,在资产配置荒时代,居民和各种机构入市仍会继续,但是这些都是潜在的和间接的,而扩容是现实的和直接的。 6、市场趋势:2016年(特别是上半年),在扩容风险没有充分释放前,预计A股难以获得趋势性的投资机会,市场将以时间换空间,债券市场仍具有较好的配置价值。 7、投资方法:择时与选股并重,关注结构性机会。 2.5、总结 五 、2016年资产配置策略 权益类 固定收益类 美元 现金类 激进型 60% 20% 5% 15% 积极型 50% 30% 5% 15% 稳健型 30% 40% 5% 25% 保守型 -- 60% -- 40% 2.6、资产配置建议 五 、2016年资产配置策略 建议关注方面: 权益类: 1、优质的改革和兼并重组标的; 2、险资等机构入市带来的投资机会; 3、节能环保板块; 4、优质成长股; 5、优质的基金品种。 风险承受能力低的股票投资者建议关注1、2、3、5. 固定收益类:债券型基金 美元:直接兑换美元 现金类资产:现金,货币基金和公司代销的银行理财 2.7、资产配置方向 2014年,政府财政收入7.5万亿,基金收入4.9万亿,约为65%。其中税收收入约12万亿,占比为85.7%。 * (2015年前11月,基建投资总额为11.6万亿,) * (2015年前11月,基建投资总额为11.6万亿,) * (2015年前11月,基建投资总额为11.6万亿,) * 三、供给侧改革与资本市场 2、降杠杆-增权益融资 三、供给侧改革与资本市场 3、补短板 不论新旧经济,都存在不少短板,对于新经济而言,其主体是中小企业和民营企业,然而,中小企业融资难的现象短期内难以有效缓解。 中小企业债务融资难问题的原因在于风险

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