2017经济展望讲义.docx

1、2016年1-9月经济形势分析及全年研判 国际形势 全球经济形势仍然复杂严峻 ? ?总体上，2016年全球经济增速在3.1%左右，跟2015年差不多。发达国家明显减速，从2.1%降到1.6%。发展中国家增速则有所回升，尤其是巴西、俄罗斯这些国家，随着油价的反弹，增速有所回升。拉美还是一个负增长的态势。具体来看： （1）美国经济缓慢复苏，8月除通胀外各项数据均有所走弱，预计加息将延后至12月。 （2）欧洲经济景气度有所下滑，政策仍处在观望期，对扩大宽松保持谨慎。 （3）日本经济保持低迷，宽松空间受限，启用新的货币政策框架。 （4）主要新兴市场国家经济整体情况持续改善，但速度有所放缓，债务风险凸显。 G20杭州峰会开出新药方 9月初在杭州闭幕的G20峰会，开出新药方，对全球经济的增长模式、动力来源、治理结构给出一个深层次结构性的解决方案。特别是G20峰会首次提出综合采用『货币、财政和结构性改革政策』的宏观政策框架，也可概述为『中西医结合、标本兼治』的解决方案，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。 过去西方经济学的宏观政策框架，主要是指财政、货币政策，而杭州G20峰会将结构性改革、治本之道，纳入整个宏观政策的框架来加以推进，意义十分重大。 仍面临很多问题，包括世界主要国家的政治周期问题，选民不满情绪上升问题，逆全球化趋势抬头，美国及其他国家货币政策方向背离等，使新政策实施难度很大。 美国经济增长低于预期，加息延期到12月份 美国经济增长，2015年为2.6%，而2016年上半年为1.4%，9月新增非农就业人数15.6万人，低于预期。目前来看，美国只有通胀是符合加息的条件。 预计美联储加息仍将保持谨慎态度，若三季度经济好转则12月可能加息。 欧洲经济低速运行，但对扩大宽松保持谨慎 欧元区2016年二季度GDP增长为1.2%，大幅低于一季度2.2%的增速，复苏动能减弱。生产端维持扩张趋势，但出口与消费保持低迷。通缩压力仍存，就业有所恢复。 受英国『脱欧』影响，未来三年欧元区经济增速或将下降0.3至0.5个百分点，而英国则有进入衰退可能。 日本经济保持低迷，推出新政策框架 日本二季度经济增速大幅下滑至0.7%，大幅低于一季度的2.1%，经济保持低迷。 为刺激经济增长，日本内阁推出新的政策框架，通过了一个规模达28.1万亿日元的经济刺激方案，折成美元2,730亿，刺激方案包括了13.5万亿日元的财政刺激。 同时修改QQE政策框架，提出放弃基础货币目标，控制收益率曲线和通胀超调。 日本存在人口老龄化和全要素生产率下降等结构性问题，安倍经济学一直谈三支箭，但第三支箭一直没有射出，即最关键的结构性改革。所以，预计新刺激政策不会有太明显的效果，因为没有抓到最关键的地方。 新兴市场国家经济下行有所缓和 三季度以来主要新兴国家经济整体情况有所改善。这一点是最新的变化，因为前两年的特点，发达国家增长比较好，新兴国家比较弱。三季度以来的特点，新兴国家有所好转，但是分化情况还是比较明显。 主要经济体2016年经济增长预测 ? ?美国由去年的2.6%，今年只会增长1.8%，所以，加息没有太大的支撑力，因为实体经济并不好。但美国从三季度以来，比上半年要好一点，由上半年的1.4%有望回到全年实现1.8%的增长。英国增速明显下降，预计从2015年2.2%降到2016年的1.6%。欧元区2016年增长1.8%。日本2016年增长0.3%，比2015年还弱。俄罗斯和巴西负增长的程度减小，增速上调，三季度有所好转。南非比较差一点。 国内形势 三季度我国经济呈现明显企稳迹象。表现为：实体经济回暖。8月工业增加值同比增长6.3%，PMI重回荣枯线上方，用电量同比增长8.3%，铁路货运量两年多来首次出现同比增长。用电量和货运量，是比较可靠的经济观察指标。内需趋稳。1-8月全社会投资同比增长8.1%，特别是民间投资增速企稳，显示投资信心回升；8月消费同比增长10.6%，增速加快。PPI同比增速转正。经过54个月的负增长，开始转正，反映企业盈利空间上升，对股市也会有正向的影响。信贷与社会融资规模恢复增长。 问题方面，房地产市场仍保持较高的热度。8月房地产开发投资增速反弹，70个大中城市房价再度抬头，居民中长期贷款保持高位，部分城市抢购热情不减，对实业经营形成较强挤出效应。M1与M2增速仍保持较大差距。反映企业对未来信心不足，仍然持币待投。 1.实体经济气温回暖 8月工业增加值同比增长6.3%，好于市场预期的6.1%。高端制造业增速明显快于传统行业，汽车、工业机器人等产量增速较快，结构继续优化。无论从工业增加值、PMI、用电量、还是铁路货运量来看，当前实体经济内外需均有所回暖，工业运行情况有所改善。 2.投资增速企稳，消费增长强劲 1-8月固定资产投资同比增长8.1%