考研课件-财务管理第一章概要.ppt

财务管理核心理论： 2、资本资产定价模型（CAPM) 假设经济个体的行为服从资产组合理论提出的E—V规则，市场在此基础上实现均衡，资本资产定价模型(CAPM)研究的就是其中的均衡定价关系。资本资产定价模型(CAPM)是由Sharpe(1964)和Lintner (1965)在不同时间提出的,其定价公式为： Ri=Rf+βi (Rm-Rf ) 其中，Ri表示第i种证券的预期收益率, Rf为无风险收益率,为Rm市场证券组合的预期收益率(组合平均收益率）, βi为第i种证券的beta值。 财务管理核心理论： 资本资产定价模型（CAPM) CAPM模型的核心思想是: 1)市场组合在Markowitz(1952)意义下是均值—方差有效的; 2)证券期望收益与贝塔值之间呈严格的线性关系; 3)不同证券在期望收益率上的差异仅仅是由于它们的β因子不同，也就是说，与公司特征有关的个别因素不影响证券的期望收益率。 财务管理核心理论： 3、资本结构理论——MM理论： 无税条件下： 命题1：杠杆企业价值与无杠杆企业价值相同,VL=VU。即在没有税收的情况下，企业价值与负债无关。 存在公司税条件下： 命题1： VL=VU+TCB 。即企业价值是负债的增函数。 其中： VL为杠杆企业的价值； VU为完全权益企业价值；TC为公司税率；B 为负债 财务管理核心理论： 4、委托——代理理论 委托代理理论是契约理论的重要发展，它主要研究企业内部组织结构及企业成员之间的代理关系。 股东是委托人；经理人是代理人，他们之间存在不同的利益目标，存在“道德风险”问题。 解决股东与经理人之间利益冲突的费用被称为“代理成本”。 财务管理核心理论： 委托——代理理论 降低代理成本的途径包括： 1）加大监督约束的力度； 2）建立激励机制，协调二者间的冲突。 委托代理理论的财务意义： 1）财务分层分权管理 2）资本结构决策 3）股利政策选择 公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。 5、信息不对称与信号传递理论 6、有效市场理论 有效市场假说（efficient markets hypothesis,EMH) 是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上没有任何秘密可言，投资者不可能利用所谓的内幕交易获取超常利润。 资本市场是否有效是一个实证研究的问题。 第五节：财务管理环境 企业理财环境是指对企业财务活动具有影响作用的企业外部条件。 经济环境 金融市场环境 税收环境 政策环境 法律环境 1.经济环境 经济复苏阶段（投资机会，积极营销战略等）； 经济繁荣阶段（扩张政策）； 经济衰退阶段（收缩规模，减少风险投资）； 经济萧条阶段（设置新的投资标准，考虑低风险投资机会）。 2.金融市场环境 广义：一切资本流动的场所。 狭义：有价证券市场。 分类：按交易期限（短期和长期）； 按交割时间（现货市场和期货市场）； 按交易性质（发行市场和流通市场）； 按交易对象（货币借贷，票据承兑，票据贴现，有价证券，黄金，外汇市场） 金融市场的组成： 主体（银行和非银行机构） 客体（金融市场的买卖对象，商业票据、政府债券等） 参加人（客体的供给者和需求者，企业，事业单位等） * 财务学 Financial Management 罗 宏 博士 西南财经大学会计学院 副教授 财务学课程简介 财务学是研究有关资金的筹集和有效使用的学科。现代财务学是建立在企业价值最大化的目标基础上，重点探讨在公司特别是股份有限公司这种现代企业制度的主要形式下，如何对公司经营过程中的资金运动进行预测、决策、分析。 学习财务学需要有经济学、管理学、会计学和数学的基础。 财务管理与财政、金融、会计的联系与区别 教材与参考文献 教材：《财务管理》（彭韶兵主编）（高等教育出版社） 参考文献： 1、 《财务管理学》（郭复初、王庆成主编）（高等教育出版社） 2、 Richard A .Brealey, Stewart C .Myers, Principles of Corporate Finance