2017314基建发力投资高增工业加快消费稍弱.pdfVIP

证券研究报告/宏观研究/数据点评 日期：2017 年3 月14 日 基建发力投资高增 工业加快消费稍弱 ——2017 年1-2 月宏观数据点评 分析师：胡月晓 Tel ：021 胡月晓 E-mail ：huyuexiao@ ? 主要观点： SAC 证书编号： S0870510120021 huyuexiao@ 基建发力投资高增，工业加快消费稍弱 1-2月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月份加快0.3 个百分点。工业生产加快，结构继续优化。制造业整体呈现稳中趋升， 研究助理：陈彦利 Tel ：021 高技术装备制造继续上升。固定投资同比增长8.9%，增速比上年全年 E-mail ：chenyanli@ 加快0.8个百分点。基建年初大发力，助推了投资增长延续。基建同 SAC 证书编号： S0870115080012 比增长27.3% ，增速比去年全年提高9.9个百分点。而民间投资也从低 谷加快修复，比上年全年加快3.5个百分点，为上年3月份以来的最快 增速。房地产投资同比增长8.9%，增速比上年全年加快2.0个百分点， 比上年同期加快5.9个百分点。房地产投资、新开工面积以及土地购 置面积均有较大幅度的回升，显示出房地产企业年初较强的补库存意 愿。销售面积上升，销售金额却明显回落也说明近期三四线城市销售 的火热，三、四线城市去库存力度加大，激发了上游投资需求。消费 受季节性因素影响表现稍弱，增速比上年同期回落0.7个百分点。总 的来看，工业向好、投资加快、消费平稳表明经济底部徘徊，边际向 好的格局更加凸显。 经济向好态势凸显，股债双升趋势不变 我们坚持认为，投资仍然是第一增长动力，在政策已将 PPP 作为投 资“抓手”明确情况下，基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降。 投资稳中趋升应该是大概率事件，因此我们对未来 6-12 个月的经济 相对乐观。此外随着经济底部走稳的时间延长，信心恢复的机构显著 增多，尤其的价格形势的改善和投资的加强—主要体现为工业价格回 升、中长期信贷的增加，企业经营效益将改善。经济回升+效益改善， 将带来未来股市的持续向上行情。货币市场上在经历季节性冲击后， 债市也将迎来恢复性反弹，反弹幅度至少为2016年11月调整以来的一 半以上：监管冲击不改变债市演进趋势，货币紧平衡和经济“底部徘 徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬升的基础。 消费平稳+投资回升，工业稳中偏升