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研究报告 公司研究 / 2010 年 9 月 9 日 医药商业Ⅲ 一致药业 000028 强烈推荐 署名人：周锐 S0960207090141 0755 国药集团与深圳政府签订战略合作协议利好公司长期发展 zhourui@ 国药集团于 9月 8日与深圳市人民政府正式签署了《深圳市人民政府 与中国医药集团总公司战略合作框架协议》。 投资要点： 协议主要内容包括： 6 －12 个月目标价： 46.00 元 1、 国药集团将在深圳设立华南生物医药研发中心和华南生物医药产 当前股价： 36.85 元 学研联盟，打造深圳生物医药产业发展孵化器； 评级调整： 维持 2、 深圳支持国药集团构建深圳全市的药品供应保障体系，优先选用一 致药业为药品集中配送的主要企业和地方医药储备定点单位； 基本资料 上证综合指数 2695.29 3、发挥国药集团全产业链优势，开展医药各领域战略合作，推进深圳 总股本(百万) 288 医药企业的兼并重组和优化升级； 流通股本(百万) 288 4、 将共同构建医药商务服务新模式。 流通市值(亿) 106 我们的看法：一致药业作为国药集团最重要的工业平台和两广的商业 EPS （TTM ） 0.75 平台，将明显受益于本次战略合作； 每股净资产（元） 3.05 1、公司在深圳的商业业务作为药品集中配送的主要企业将进一步扩 资产负债率 83.2% 大在深圳的市场份额； 股价表现 2、公司将作为国药集团整合深圳乃至全国的医药工业资源的主要平 （% ） 1M 3M 6M 台，借助国药集团的商业优势，一致的工业业务发展空间巨大。 一致药业 28.44 16.69 24.46 公司未来有可能实现跨越式发展，维持强烈推荐评级。本次战略协议 上证综合指数 1.39 7.21 -11.72 的签订进一步增强了一致药业在国药集团的战略平台地位，公司通过 并购有可能实现跨越式发展（公司近年并购详见正文）。如果公司能够 48% 顺利实现融资，加速发展态势将更为明显。 36% 24% 我们目前对公司 2010-2012年的盈利预测为 0.87 、1.17和 1.62元， 12% 并且不排除未来提高盈利预测的可能，维持强烈推荐评级。 0% -12% 风险提示：