化工行业2004年下半年投资策略【9页】.pdfVIP

行业研究报告 化工行业 增幅减缓可能性较大 2004年下半年化工行业展望 康凯 （07556023kangkai@ 2004年6月15日 细分行业： 有机品行业：增持 化学肥料业：增持 精细与专用化学品业：增持 氯碱行业：中性 农药行业：中性 橡胶制品业：中性 塑料制品业：中性 无机品业：中性 投资要点： l 1-4月份季度化学工业经济效益再创新高，除主要产品产量稳定增长外，产品价格不断上涨是 主要原因。 l 适时而来的宏观调控政策，令过度的市场需求和过高的价格预期得到遏制，如果一旦经济增速 放缓，势必对大部分的大宗原材料造成影响，化工行业也将不能幸免。 l 从后市看，惯性的作用使得价格还存在一定上升空间，但抑制涨价的影响因素在明显加强，不 排除下半年政策效应开始发挥作用，前期涨幅过高的产品价格出现回落。 l 化肥行业喜忧参半，行业盈利能力在成本上升和政府限价的同时作用下被削弱；同时，政策上 倘若全额返还增值税，则对整个氮肥行业又是利好。 l 我们重点推荐的企业随着市场的下跌而走低，使得这些股票更显便宜，尽管现在买入还有继续 下跌的可能，但显然我们无法对市场的底部或顶部进行正确的预测，所以针对企业的价值来讲， 我们仍对烟台万华、盐湖钾肥、风神股份等重点企业持 “增持”的评级。 化工行业指数与上证指数对比 化工指数对比图 20.00% 10.00% 0.00% 率 益 -10.00% 收 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 -20.00% 1 1 1 1 1 1 1 - - - 1 1 1 1 1 -30.00%- - - - 0 1 2 - - - - - 6 7 8 9 1 1 1 1 2 3 4 5 - - - - - - - - - - - - 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 日期 上证指数 化学原料 1－4月份化学工业经济效益再创新高 4月份全国化工行业运行状况良好，下游行业的较快发展带动需求稳定增 长，主要化工产品价格在高位支撑，全行业经济效益增长势头强劲，产品 销售收入、利润总额等主要经济指标均较一季度有所加快。 4月份全国化工行业 图1、化学工业2003.3-2004.4逐月销售收入及同比增幅 销售收入、利润总额 等主要经济指标均较 1300 40% 一季度有所加快。