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欠发达地区资本市场的培养和完善 江西财经大学经济学院 杨飞虎 [摘要]资本市场与欠发达地区区域经济发展是密不可分的，这主要表 现在：一方面。资本市场的形成和发展依赖区域经济发展；另一方面，资本市 眵}l经济政策、投融资专题 场发展对区域经济发展又有着巨大的反作用。当前发展资本市场尤其是区域资 本市场，可有效解决欠发达地区资本形成不足、资本配置效率低下及资本产出 率低下等问题，从而促进欠发达地区经济发展。 [关键词]欠发达地区资本市场 资本配置效率 经济发展 区域经济 发展 欠发达地区经济发展是一个激动人心的研究课题，法国经济学家佩鲁提出了区域增 长极理论，指出增长极通过支配效应、乘数效应、极化与扩散效应对区域经济发展产生 推动作用；美国经济学家罗斯托提出经济成长阶段理论(主导产业理论)，指出主导产 业的形成和发展是推动区域经济发展的关键。但是在经济运行日益市场化、证券化的今 天，必须结合资本市场去研究欠发达地区经济发展。本文想从资本市场视角，分析资本 市场促进欠发达地区企业、产业和区域经济的发展机理，从而在此方面提出一定的政策 建议。 一、培育和完善资本市场是促进欠发达地区经济发展的关键 资本市场与区域经济发展是密不可分的，区域经济发展的过程既是物质财富 (GDP)增加的过程，也是市场化的过程。而区域经济市场化则意味着包含着资本市场 的市场体系的发育和形成，因此，可以说，是区域经济发展内生出资本市场的形成和发 展。同时资本市场的形成和发展也需要依赖于区域经济发展，只有在区域人均收入和人 均财富只有达到一定的临界值，才可能有资本市场及其对区域经济增长的作用。那么就 意味着资本市场与区域经济发展是一种彼此促进的互动关系。 影响欠发达地区区域经济发展的因素有三个：劳动力、资本和技术进步。欠发达地 区经济发展初期阶段的首要瓶颈是资本匮乏。对于欠发达地区来说，物质资本的多少及 形成的快慢，是影响和制约经济增长的重要因素，也是制约高新技术进步的关键。一个 地区经济持续增长的基础是经济结构的不断优化升级，而经济结构升级的基础是技术创 新，只有技术创新才能保持资本边际效率的稳定与提高，并以此维持经济的长期可持续 增长；而技术创新又是依靠资本积累才实现的，技术创新过程本身就是资本积累过程， 一19一 ．嬲 飞：。救黼纷蹋吲窿 Rc、lcwof ’旗L‘：utlOmtc Jiaoqiao 没有大量有效资本的积累，就无法实现技术的革新与升级，也就难以形成新的经济增长 点。由此可见，决定资本积累效率与资本利用效率的融资体制在经济增长中具有决定性 意义，而两个效率的提高又是由金融市场的运作效率所决定的。因此，在欠发达地区， 必须立足于充分发挥动员储蓄、配置资本的作用基础上，制定区域金融政策，并促成一 个合理的融资体制的建立，以此来实现资本的积累效率和配置效率的提高，加速资本从 低效率部门转移到高效率部门，提高资本的边际产出，并带动劳动与资源的转移，实现 经济结构的转换与升级，推动欠发达地区经济的持续快速增长。解决资本问题的最有效 途径，无论在市场经济条件下，还是在向市场经济转型期间，都必须通过资本市场的发 展来达到这一目的。 我国中西部欠发达地区GDP规模小、投资回报率低、自身积累资金明显不足一直 是制约其经济发展的瓶颈。而财政支持及外资的流入毕竟有限，解决资金缺口的任务就 必然落到资本市场上来了。通过大力发展欠发达地区资本市场，有利于为欠发达地区提 供巨额和长期资金，逐步解决基础设施建设，老、少、边、穷地区脱贫，高新技术产业 发展等问题，最终缩小与沿海发达地区的差距，使经济上一个新的台阶。 二、资本市场促进欠发达地区企业发展的机理分析 ● 资本市场对欠发达地区企业发展有以下两方面的影响：一是对企业公司治理结构的 影响；二是对企业经营的外部环境的影响。 (一)资本市场促进欠发达地区企业内部治理结构的优化 资本市场主要是通过促使欠发达地区企业建立和完善公司治理结构来促进欠发达地 区企业发展的。公司治理结构要真正发挥作用，需要外部一系列的竞争性市场条件。这