财政分权、制度环境与企业债务期限结构.pdfVIP

第7卷第7期 VO1．7NO．7 2010年 7月 Ju1．2O10 财政分权、制度环境与企业债务期限结构 何威风 (中南财经政法大学会计学院) 摘要 ：实证分析 了我国财政分权和制度环境对地方政府控制的国有企业债务期限结构的 影响。研 究结果表明，企业所在地 区的财政分权和地方政府行为指数越高，企业长期债务的比 重越高；而金融发展水平越高，企业长期债务的比重越低 。进一步研究发现 ，企业所在地 区的财 政分权程度越高，地方政府行为和地 区金融发展水平都有助于企业获得更 多的长期借款。上述 研究结果说 明，财政分权改变了制度环境对企业债务期限结构的影响。 关键词：财政分权 ；地方政府行为 ；金融发展；债务期限结构 中图分类号：C93；F830．91 文献标识码 ：A 文章编号 ：1672—884X(2010)07—1085—06 Reform ofDecentralization，InstitutionalEnvironmentsand CorporateDebtM aturityStructure HE W eifeng (ZhongnanUniversityofEconomicsandLaw，W uhan，China) Abstract：Thispaperteststheeffectofreform ofdecentralizationandinstitutionalenvironments on thedebtmaturitystructureofState—OwnedEnterprisescontrolledbyprovincialgovernment．The empiricalresultsshow thatthereform ofdecentralization and localgovernmentintervention atthe provinciallevelispositivelyrelatedto thedebtmaturitystructureand thefinancialdevelopmentis negativelyrelatedtothedebtmaturitystructure．Furtherevidenceshowsthatthereform ofdecentral— izationattheprovinciallevel，localgovernmentinterventionandfinancialdevelopmentarehelpfulfor firmstogetlong—term loans．Theresultsshow thatreform ofdecentralizationchangestheimpactof institutionalenvironmentsonthedebtmaturitystructure． Keywords：reform ofdecentralization；localgovernmentintervention；financialdevelopment； corporatedebtmaturitystructure 自STIGLITZⅢ认 为在完善 的市场假设 条 业 ，拥 有 “政 治关 系 ”的企 业 能从银 行那里 获得 件下 ，公司债务期 限结构 和公 司价 值不相关 以 更多 的长期贷款 ，而且在 获得 长期贷款 时只需 来 ，债 务期 限结构 一直是 财务学研究 的热 点 问 提供较少 的抵押资产 。 题 。由于完善 的市场环境在现实 中并不存在 ，所 由于成熟 的法律环境不太可能短时间 内迅 以如何选择与企业发展战略一致 或保证企业 价 速 达成 ，所 以