固定收益市场的风险管理1.pdfVIP

w 页码，1/4(W) 固定收益市固定收益市场的场的风险风险管理管理 固定收益市固定收益市场场的的风险风险管理管理 主讲主讲老老师师::郭宏宇郭宏宇 主主讲讲老老师师 ::郭宏宇郭宏宇 一、固定收益证一、固定收益证券市券市场场的的构构成成 一、固定收益一、固定收益证证券市券市场场的的构构成成 （一）固定收益业务 1．固定收益证券的含义 固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付的货币流量将符合某种合约规定的证 券。 从某种程度上讲，固定收益证券所指的是一个相对笼统的范畴。 理解这一定义可以按层次逐步推进： 第一，固定收益证券代表了其持有人的一种权利。 第二，固定收益证券发行人未来要支付一定的货币流量。 第三，固定收益证券发行人未来支付的货币流量要符合某种合约规定。 第四，固定收益证券发行人未来支付的货币流量并不一定是固定不变的。 2．固定收益证券的特征 （1）合同与协议； （2）到期日； （3）面值； （4）息票率（名义利率）； （5）固定利率； （6）浮动利率； （7）反向浮动利率； （8）支付债券的规定； （9）嵌入期权； （10）转换特权； （11）可转换债券：转换为发债公司的股票； （12）可交换债券：转换为其它公司股票； （13）回售权。 3．典型的固定收益业务 （1）债券直接投资 债券多头操作 债券的多头操作——不考虑杠杆放大，买入债券可获得： 固定票面收益 持有一段时间卖出可获得价差收益 相对股票而言属于低风险、低收益产品 债券空头操作 开放式回购：在买入一定数量的允许交易的投资品种的同时，以合同的形式与交易对手 约定由对方在未来约定的某一时刻按照约定的价格、约定的数量回购债券，形式表现为前后 两笔品种相同、方向相反的债券买卖交易。预期债券市场利率上升、价格下降时，开放式回 /2012jxjy/qg/ghy/gdsyscdfxgl/wk/001_12cedu_ghygdsy1_k/... 2013/2/21 w 页码，2/4(W) 购可用于卖空债券，或对冲市值下跌风险。 资金运作：不占用自有资金。降低期初买入价格不仅可以控制交易对手回购风险，回购 期间还可带来额外的运作资金。 （2）债券杠杆投资 ①回购杠杆操作 ②债券代持杠杆操作 （3）做市商买卖价差 买卖价差是做市商通过持有一定头寸，对同一券种同时报出低买高卖双边价赚取价差收 益的一种盈利模式，是做市商利润的主要来源之一。 （4）中间业务 ①撮合交易的价差收入 撮合交易是经纪商利用自身在交易信息和交易方式等方面的灵活性，协助信息不对称的 交易双方完成交易目的、并从中获取一定的价差收入的业务模式，是经纪商利润的主要来源 之一。 ②债券承分销手续费收入 债券承分销是债券发行一级承销商将所中发行债券分销给其他投资者，获取债券发行人 支付的债券发行手续费和一定的价差收入的债券业务。 ③代客理财业务稳定的管理费收入 接受客户委托，按照既定投资方案为客户理财，风险和收益由客户承担