资产定价(123页).pptVIP

返回目录 资产定价学 周洛华 著 上海财经大学出版社 目 录 金融学的核心是如何决定价值 —It’s all about value 资产价值是如何确定的？ 我们如何管理资产的价值？ 市场是如何确定资产价格的？ 我们如何作出正确的资产决定？ 学习本书的态度——同样适用于其他任何金融学教科书 务实——结合实践，发现问题，相信实践。 务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。 问题只来自于实践，价值只来自于市场。 不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。 世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。 世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型，而不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际需求。 第一节 资产定价概述 —A Brief Review about Assets Pricing 传统金融学——宏观的金融市场运行理论 在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央银行的利率政策和货币政策入手，了解各种金融机构在金融市场中的地位和作用。 凯恩斯（John M. Keynes）有关利率、就业和通货膨胀的开创性理论。 弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义学说。 米勒（Merton H. Miller）和莫迪里亚尼（Franco Modigliani）的有效金融市场理论。 传统金融学——微观的公司投资理论 赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克（Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价的模型。 布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。 资产定价的应用案例 欧元兑人民币的无风险套利 海湾战争中的石油价格 如何获得电解铜 石油价格推动技术进步 第二节 资产定价的方式 —The Methods of Assets Pricing 两种定价方法 市场定价 —1998年美国总统大选 武断定价 —巴菲特和因特网泡沫 两种定价方式的优劣比较 第三节 影响资产定价的因素 —Factors Mattered for Assets Pricing 金融学的基本要素 不确定性 —黄金为什么比白银贵? 信息 —新信息决定玉石价格 能力 —领导者溢价 第四节 资产定价的基本框架 —Primary Framework of Assets Pricing 两个坐标体系 资产的价值是其所包含的权利和义务 的总和 —期货，债券，股票，期权 确定性和不确定性的组合 —中石化剥离资产为上市 —无线频段的价值 —煤气管道的光纤项目 我们需要了解金融市场的目的 金融市场提供什么样的信息 如何利用金融市场的信息作出正确 的决定 资产如何在金融市场上定价 有效金融市场假设 第一节 市场预期决定 资产价格 —Market Expectation Decides Assets Prices 资产价格和商品价格 资产价格决定资产供求，商品价格决定商品供求 市场帮助大家建立稳定的预期 买卖体现预期不一致 预期决定资产价格 预期决定价格的实例 第四个和尚买水喝 Cisco Vs. Teekay 1美元不值1美元吗? 销毁高炉，销毁预期 垄断天燃气无法改变预期 第二节 有效金融市场的假设 —Efficient Financial Market Assumption 有效金融市场的概念 没有任何无风险套利机会的市场 华尔街地板上的100美元 在有效金融市场上，市场预期是基于当前所有信息和对历史规律的最好认识，而产生对未来的最佳预期 这种预期体现在当前的价格上 有效金融市场的三种类型 有效金融市场的三种类型 从上面的分析我们可以看出，在一个弱式的市场上，任何基于历史数据的技术分析都是无效的；在半强式的市场上，构造任何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当我们接受强式市场的假设时，我们的任何预测市场的努力都没有意义，在这种情况下，没有人能够“击败市场”（Beat the Market）。 有效金融市场假设的推广 市场无记忆 总是相信当前市场价格 市场只对新信息作出反应 最终造成一个对于分析师来说是随机过程的一个移动 有效金融市场是理性的吗? —三个实验 第三节 MM定理及其应用 —MM’s Law and Application MM定理 1991年诺贝尔经济学奖得主米勒和莫迪里亚尼教授简介 这套理论认为，企业的融资行为和其创造价值的能力是不相关的，或者说资产负债表两边互不相关 这套理论认为，企业的股本结构无关于企业的赢利能力 MM定理 在有效金融市场上，一个公司的价