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30 中视传媒(600088)简要分析报告 一、基本亮点： 1、政策备受支持，行业市场增速快，容量大：我国“十二五”规划中提出要“推动文化产业成为我国的支柱性产业”，提升文化产业产值达到GDP占比5%以上。国产电视剧的交易额从2009年开始出现明显的上涨，并在2012年突破绝对值100亿大关，2014年已达130亿，连续四年增速保持在20%左右。2013年我国电影票房首次突破200亿元，达到217.69亿元，同比增长超过25%。2014年，我国电影票房达到296.39亿元，同比增长36.15%，其中国产片票房161.55亿元，占总票房的54.51%。。 2、行业产能严重过剩，“一剧两星”政策下单一投资影视拍摄风险大：早在2000年，中国电视剧的总量就超过了一万集，到了2007年中国电视剧更是拿下了生产数量世界第一、播出数量世界第一、观众数量世界第一，三个世界第一。2012年达到了17000集，最近三年维持每年14000集。与每年播出8000集相比产能严重过剩。“一剧两星”的政策加大了播出平台的购剧成本，播出平台更加偏向精品剧，这加大了影视投资的风险。 3、互联网加速行业融合，行业迎来整合春天：互联网加速了教育、影视、游戏动漫、移动营销等子行业融合，一方面延伸产业链，另一方面带来了商业模式创新。传媒行业的核心驱动因素是技术进步带来渠道更替，由此产生整个大传媒产业格局的变革。传媒企业纷纷追求全民娱乐平台，这带来了行业整合的春天。事实上，2008年至2012年四年间，传媒行业并购规模已从6.92亿元增至247.67亿元，增长了大约35倍。在资本的驱动下，2013年以来，影视并购持续火爆，收购方从业内蔓延至业外，跨行业收购已取代业内并购，成为新的趋势。2015年文化传媒行业共发生并购事件166起，除23起未透露并购金额外，其他并购事件总额达1499.04亿元，相较于2014年的159起并购事件与1000亿元的并购总额，并购数量小幅增加，而总额同比增幅达50%。 3、大集团小公司，资本运作空间大，大股东明确表态，资本运作可能加快：公司作为中央电视台下唯一的上市平台，目前总市值仅约100亿，大股东央视2014年营业额300亿元，中视传媒2014年营业额7.5亿元，大股东营业额是上市公司的40倍，属典型的“大集团，小公司”。2015年12月更换了总经理，新总经理在资本运作上有经验。同时央视领导明确表态要充分发挥中视传媒上市平台的作用，做大做强中视传媒，在行业整合的背景下，公司资本运作有加快的痕迹。 4、公司的资本运作空间备受市场认同：公司十大股东有举牌的险资、有两家二级市场玩家牛散，说明公司作为央视的资本运作平台备受市场认可。两家牛散的持股比例接近5%，且历史二级市场投资业绩优秀，充分说明了中视传媒的资本运作的吸引力大。 操作建议 低位分批建仓，长线持有，直到方案推出 　　 三、跟踪关注点 1、关注公司的并购。 2、关注公司影视剧的投资。 3、关注央视的注资进展。 四、风险提示 1、央视注资时间和公司并购不确定的风险。 2、公司原有业务进一步萎缩的风险。 3、影视剧投资拍摄收视率不确定的风险。 第一部分--行业分析 1、随着我国经济规模的日益增长与军民文化的消费水平的不断提高，国家将文化传媒行业定位为支柱行业，政策扶持力度不断增加。 随着我国整体经济规模的日益增长与居民文化消费水平的不断提高，国家对文化产业的重视程度也水涨船高。我国“十二五”规划中提出要“推动文化产业成为我国的支柱性产业”，提升文化产业产值达到GDP占比5%以上。在这一规划体系下，国家公布了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》、《文化产业振兴规划》、《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》等一系列鼓励扶持文化产业发展的政策，文化传媒行业正面临着前所未有的发展机遇。 目前，中国主要中心城市人均GDP已逾5,000美元。从国外发展经验看，城市人均GDP 达到3,000美元的临界点后，国民经济开始进入到持续稳定增长、经济结构快速升级、城市化水平迅速提升的新阶段，文化消费能力和水平也迎来高速增长的黄金时代。文化产业，特别是作为文化产品核心的影视剧与综艺节目产业正处于高速发展的黄金时期，是国家产业结构调整与整体经济转型的重要落脚点。 影视行业属于文化产业，近年来，国家的宏观性政策以及地方支持政策为影视行业实现快速发展提供了良好的政策环境，为影视行业营造了一个较为宽松和有利的发展环境。 2、尽管影视、电影行业市场规模呈现快速增长趋势，但行业产能过剩、竞争激烈，“2星一剧”政策加重播放平台的购买成本，导致播放平台挑选影视、电影更加偏向精品