第二章国际汇率风险管理概要.ppt

* 第三种方案 货币市场套期保值 1、出口 借外币额= =￡195.122万 2、即期市场兑换本币￡1=＄1.5640 收入：195.122万×1.5640=305.1708万＄ 3、投资本国市场，有三种选择：一是该公司资金充裕，借款所得资金投资于美国的货币市场，年利率6%；二是将借来的资金投放于替代公司原计划筹措的另一笔美元借款，年利率8%；三是投资于该公司自己经营，其收益率按年资金成本12%计算。 * 3个月后终值结果 借款金额 利率 3个月后终值 ＄3051708 6% ＄3097484 ＄ 3051708 8% ＄3112742 ＄ 3051708 12% ＄3143259 与第二种比较，这里存在一个临界投资收益率。 * 临界投资收益率 借款所得资金（1+3/12×利率）=远期保值所得 ＄3051708 × （1+3/12× r）= ＄3108000 r=0.0738， r=7.38% 当投资年收益率r＞7.38%，货币市场套期保值有利； 当投资年收益率r＜7.38%，远期市场套期保值有利。 * 第四种方案 期权市场的套期保值 通用机械公司购买6月份到期的卖权成本为： 场内交易成本 场外交易成本 * 场内交易成本 每份合同期权费价格（＄0.0027×25000） ＄567.50 每份合同交易费 ＄ 40.00 每份合同总计成本 ＄607.50 所需合同数目（￡2000000/25000） ×80 期权合同总成本 ＄48600 * 场外交易成本 期权成本=合同金额×保险费×即期汇率 =￡200万×0.015 ×1.5640 =＄46920 显然该公司从场外交易购买卖权成本比场内交易成本低。 * 市场汇率￡1=＄1.5600＞ 协定汇率￡1= ＄1.5500，放弃行使期权，使用市场价格。 实际收入=出口货款额×市场汇率-成本 =200万×1.5600-46920 =＄3073080 第三种方案低于远期交易与货币市场保值 * 最优方案选择 通过四种方案比较，可选远期外汇交易保值和货币市场保值法。其中货币市场保值法属于投资组合的一种方式，将外汇风险管理与资金的筹措和运用有机地结合起来，具有交易灵活等特点，因而它更受跨国银行与跨国公司的重视与喜爱。 * OTC Option Markets They are customized unlike the standardized exchange-traded options. The exchanges can be viewed as the discount stores (“one-size-fits all” stores). The international banks are boutiques offering tailor-made products to customers. Premiums on OTC options are higher than the comparable exchange-traded options. This difference primarily reflects the customized nature of the OTC options; OTC Options Typically European style. No flexibility of the exchange-traded American options. No secondary market, the distinction between American-style and the European-style is significant; A desired maturity less than the standard maturity for an exchange-traded American option can be easily