第十四章基金投资一讲义.ppt

第十四章 基金投资一 本章主要内容 第一节 基金的投资决策程序 第二节 基金的投资目标和投资理念 第三节 基金的投资策略 第四节 基金的投资风格 教学要求： 掌握基金的投资决策程序，基金的投资目标、投资理念、基金的投资策略、投资风格的概念。理解积极的投资策略和消极的投资策略的关系。 教学重点： 基金的投资决策程序、基金的投资目标、投资理念、基金的投资策略、投资风格的概念 教学难点： 积极的投资策略和消极的投资策略的关系。 第一节 基金的投资决策程序 一、决策机构 基金管理公司实行投资决策委员会领导下、团队协作基础上的基金经理负责制 公司内部的相关投资机构主要有 投资决策委员会 基金投资部 研究部 集中交易室 金融工程部 风险管理部 法律合规部 二、决策制定 1、决策制定依据 2、决策制定程序 研发部门提出研究报告 投资决策委员会审议和决定基金的总体投资计划 基金经理小组根据投资决策委员会的决议形成基金投资计划（资产配置、行业配置、股票/债券选择，及买卖时机选择等） 交易部根据基金经理小组的意见，制定交易策略 风险控制委员会提出防范措施 调整程序 三、决策实施 就是由基金经理根据投资决策中规定的投资对象、投资结构和持仓比例等在市场上选择合适的债券、股票或其他投资工具来构建投资组合。 在具体的投资运作中，通常是由基金投资部门的基金经理向下属的交易员发出交易指令，由交易员来负责完成交易。 基金经理必须遵守投资组合决定权和交易下单权严格分离的规定。 四、风险控制 1、风险控制机构 风险控制委员会 2、内部风险控制制度 3、内部监察和稽核制度 4、财务管理制度 第二节 基金的投资目标和投资理念 一、投资目标 风险与收益的权衡 长期与短期的权衡 二、投资理念 为什么要投资：投资的目标 怎样投资：投资的方法 第三节 基金的投资策略 一、积极的投资策略 自下而上（bottom-up) 主要关注个别股票的分析，而不重视宏观经济和资本市场的周期波动 选择的股票个数较少、行业分布不均匀 自上而下(Top-down) 首先对宏观经济进行评估，后决定资金在资本市场不同部分间的配置， 第二步再确定如何在股票市场的不同板块和行业间分配资金。 第三步决定在每个板块和行业中个别股票的分布。 行业分布较均匀、股票个数较多 二、消极的投资策略 指数化投资策略 构造这样的投资组合，该组合中的股票权重比例完全复制了某一基准市场指数，从而能获得与市场基准指数相同或十分相近的收益。 指数化组合构造的三种方法 资本化法 层化方法 二次最优化法 易方达公司的投资决策程序 不同指数的月收益率的标准差比较 第四节 基金的投资风格 一、投资基金风格的定义与划分 1、投资基金风格 基金表现出来的投资组合特征和相应的投资策略 2、投资基金组合特征的两个尺度 成长－价值尺度 市值尺度 3、基金的投资风格分类 大盘成长 大盘价值 小盘成长 小盘价值 二、成长型风格和价值型风格 1、成长型风格 稳定增长型 收益递增增长型 如：易方达积极成长基金 2、价值型风格 低市盈率型 反向型 收益型 CBOE的Buy-write指数的收盘价 3、成长型和价值型的相对业绩表现 谁好谁差并无定论 两种风格的股票都有可能在一段时间里表现出色。 必要时进行风格轮换 如华宝多策略增长基金 三、大市值风格和小市值风格 大市值风格 组合中的股票主要以大市值为主 小市值 组合中的股票主要以小市值为主 如：德盛小盘精选股票基金 四、基金的风格指数 标准普尔与巴拉公司的合资公司指数 罗素公司的指数（Russell) 威尔舍协会（Wilshire)指数 普天寿（Prudential)证券公司的指数 复习思考题 什么是基金的投资决策系统？我国基金管理公司的投资决策构架如何？度以某基金管理公司的实际情况举例说明。 什么是基金的投资目标人、投资风格和投资理念。 请比较积极的投资策略与消极的投资策略 * * 资料来源:易方达公司网站