第5章：资本预算与现金流量预测讲义.ppt

胡成艳 Email : swufe_hcy@163.com Tel:目录 CONTENTS 资本预算概述 1 2 计算投资项目中的现金流量 3 投资项目中的现金流量计算范例 第5章 资本预算与现金流量预测 什么是资本预算？ 又叫长期投资决策。它是一个资本支出计划，提出长期投资方案（其回收期长于1年），分析其在未来若干阶段现金流入和现金流出的具体情况并进行选择的过程。 资本预算概述 5.1 如：投资设备、厂房，引进新产品或新的研发方案等的计划和选择 资本预算步骤 提出与企业战略目标一致的投资项目； 预测投资项目的税后增量现金流量； 依据收益最大化标准选择投资项目； 继续评价修正后的项目； 审计已完成的项目。 资本预算概述 5.1 5.1.1 投资项目的分类 投资项目的分类 重置型资本预算决策 扩张型资本预算决策 是否更新资产的决策 是否增加现有资产投资的决策 资本预算概述 5.1 独立型资本预算决策 互斥型资本预算决策 投资项目之间相互不影响的投资决策 项目之间相互排斥的投资决策 资本预算概述 5.1 5.1.2 投资项目的现金流量 会计利润与现金流量 某公司销售一项新产品，该新产品预期2017年的数据如下： 销售收入 5 000 000 不含折旧的成本 2 500 000 折旧 1 500 000 该产品带来的利润总额 1 000 000 该产品带来的所得税（25%） 250 000 该产品带来的税后利润 750 000 该产品带来的现金流量 2 250 000 在资本预算中，往往用现金流量而不是会计利润表示投资项目的预期收益 资本预算概述 5.1 增量现金流量 采纳投资项目所引起的现金流量，（即增量现金流量）才是资本预算中应关注的； 考虑的是增量营业（不是融资）现金净流量； 应注意以下几个问题：① 忽略沉没成本； ② 考虑机会成本； ③ 考虑由于项目投资引起的净营运资本的变化； ④ 考虑通货膨胀的影响。 资本预算概述 5.1 所得税的影响 缴纳所得税会带来现金流出，所以预测投资项目的现金流量应是税后现金流量； 固定资产折旧费用对所得税的影响分析注意： ① 相关的运输费和安装费应计入固定资产成本计算折旧； ② 应交所得税 = 应纳税所得额 * 所得税税率 在计算应纳税所得额时，扣减的折旧费用应按照税法规定下的年折旧额。 如：1月1日购入固定资产原值10 000元，折旧年限为5年，无残值，会计处理上按双倍余额计提折旧，但税法规定该类固定资产按直线法计提折旧，该年该固定资产带来的税前利润为800 000元，所得税税率为25% 该固定资产带来的应纳税所得额 =800 000 + 4 000 －2 000 =802 000（元） 该固定资产创造的收益应缴纳的所得税 =802 000 *25%=200 500（元） 资本预算概述 5.1 所得税的影响 已计提折旧的资产的处理或销售： 固定资产出售带来收益（处置价格 账面价值），相应会增加所得税支出；（现金流出增加） 固定资产出售带来损失（处置价格 账面价值），相应会减少所得税支出；（现金流出减少，视为现金流入） 计算投资项目中的现金流量 5.2 初始现金流量——初始净现金投资量； 期间现金流量——期间增量现金净流量。指在初始现金投资后，最后一期现金流量之前所发生的净现金流量； 终结现金流量——在投资项目寿命周期终止时的现金净流量；最后一期净现金流量。 计算投资项目中的现金流量 5.2 初始现金流量 a) － “新”资产的成本 b) －（＋） 营运资本增加（减少）额 c) ＋ 当投资是以新资产代替旧资产的决策时，“旧” 资产出售所得收入 d) －（＋） 与“旧” 资产出售相关的所得税（所得税抵免） ＝ 初始现金流量 计算投资项目中的现金流量 5.2 期间现金流量（不考虑营运资本的变化） 每年营业现金净流量 ＝ 营业现金收入－营业现金流出 ＝ 营业收入－（营业成本－折旧等非付现成本＋所得税支出） ＝ 营业收入－营业成本－所得税支出＋折旧等非付现成本 ＝ 税前利润总额－所得税支出＋折旧等非付现成本 ＝ 税后净利润 ＋ 折旧等非付现成本 注：计算每年营业现金净流量时，折旧等非付现成本为税法规定的折旧费用等！！！ 计算投资项目中的现金流量 5.2 终结现金流量 a) ＋ 最后