第15章_市场风险：模型构建法讲义.pptxVIP

Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012  第 15 章 市场风险：模型构建法 1 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 0. 多元正态分布分量线性组合的分布 设随机变量V1, V2 , V3，的联合分布为正态分布 其中： 为它们的期望。 为其协方差矩阵。 求： 的概率分布。 2 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1. 模型构建法基本思路 问题的提出：我们需要知道某一资产组合未来一天概率分布情况，从而可以知道损失的分布情况，进而可以计算VaR。 除了历史模拟法之外，另外还有一种计算市场风险的方法，这种方法被称为模型构建法 或方差协方差法。 总思路：对市场变量的 联合分布做出一定的假设，并采用历史数据来估计模型中的参数。进而得到资产未来价值的概率分布，从而可以计算其VaR。 3 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1.1 单一资产模型 对于单一资产价值 在展望期 的损失可表示成 （1） 其中： 为展望期内的收益率 的波动率。而 ， 是服从某种分布的随机变量。 通常 4 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1.1.1微软的例子 假定：（1）交易组合只包含价值为1000万美元的微软公司股票 （2）微软公司股票的当前的日波动率2% (对应于年波动率32%) 求交易组合在10天展望期内99%的置信水平下的VaR？ 5 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1.1.1 微软的例子（续） 解：依题意可知日波动率 ，展望期 。当前价值 因此, 交易组合未来10天损失的概率分布可表示成 其中假设随机变量 为标准正态分布得到VaR 为 6 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1.1.2 ATT 例子 接下来我们考虑价值为500万美元的ATT的股票投资。 假定ATT股票的波动率为每天1% (对应于年波动率16%) 10天价格变化的标准差为 VaR 为 7 Risk Management and Financial Institutions 3e, Chapter 15, Copyright ? John C. Hull 2012 1.2 多资产组合模型 对于多资产组合价值 在展望期 的损失可表示成 （2） 其中： 为展望期内的资产组合价值 的波动率。 (3) 是每个资产收益率的协方差矩阵。 是服从某种分布的随机变量。 8 Risk Management and Financial Institu