十五章期权市场一节期权交易的概念.pptVIP

第十五章期权市场第一节期权交易的概念 一、期权交易合约的内容 期权,又称选择权,是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。 美式期权：期权持有方可在到期前任何时候行使或放弃这种权利。 欧式期权：期权持有方只能在到期日行使或放弃这种权利。 商定价格（strike price)也叫履约价格（exercise price)是看涨期权持有者依据合同规定买进或卖出相关期权合同的价格。 期权费（premium)也叫期权价格，是期权持有者为获得买卖商品或金融工具的权利而支付的费用。 通知日（notice date)期权买方在决定履行期权合约时，应在合约规定的到期之前预先通知卖方，以便卖方有充足的时间作好履约准备。 到期日（expiration date)是期权合同的最终有效日期。 二、期权的种类 看涨期权(call option)和看跌期权(put option)。前者给予合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的权力,而后者则给予以约定价格出售的权利。 看涨期权的持有方买的是买入的权利。 看跌期权的持有方买的是卖出的权利。 三、期权费的决定 期权费由内涵价值和时间价值构成。 内涵价值（intrinsic value)是买方履行期权合约时可获得的总利润。 具有内涵价值期权的持有者，在履约后，能获利，所以又称溢价期权。 没有内涵价值期权的持有者，可能在日后放弃权利而遭受损失，所以又叫亏价期权。 若看涨期权市场价格等于商定价格加期权费之和，看跌期权的市场价格等于商定价格减去期权费之差，称之为平价（at the money)。 时间价值：当期权持有者希望随着时间的延长，相关期权合同的价格的变动可能使期权增值时，乐意为购买这一期权而付出期权费。 此外，期权费的影响因素有：商定价格、交易的商品或金融工具的价格是否易于变动。 四、市场组织 第二节通货期权 一、通货期权的概念 通货期权合同（currency option)规定按事先商定的汇率和期限买卖数量标准化的通货的权利。 看涨期权费与商定汇率成反比;看跌期权费和商定汇率成正比。 无论是看涨期权还是看跌期权，期限越长，期权费越高，因为期限越长，时间价值越大。 二、通货期权盈亏分析 当看涨期权的即期汇率与商定汇率加期权费之和相等，或者看跌期权的即期汇率与商定汇率减期权费之差相等时为平价。 当看涨期权的即期汇率高于商定汇率加期权费之和，或者看跌期权的即期汇率低于商定汇率减期权费之差时为溢价。 当看涨期权的即期汇率低于商定汇率加期权费之和，或者看跌期权的即期汇率高于商定汇率减期权费之差时为亏价。 某投机者在2003年6月1日认为欧元对美元汇率还会继续上升，决定以1欧元等于0.1055 美元的期权费买入一笔9月到期的看涨期权，商定汇率为1欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示： 看涨期权买者的盈亏曲线 看跌期权卖方，出卖一笔欧元期权合同，交易量为62500欧元，期权费为1欧元等于0.1055美元，商定汇率为1欧元等于1.0906美元。则其盈亏曲线如下图所示： 看涨期权卖者的盈亏曲线 看涨期权的持有者亏损是有限的，最大的亏损是期权费，即期汇率越高，其盈利越大，其盈利是无限的。 看涨期权的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期权费，即期汇率越高，其亏损越大，其亏损是无限的。 （二）看跌期权的盈亏分析 某投机者在2002年6月1日认为欧元对美元汇率还会继续下跌，决定以1欧元等于0.1055 美元的期权费买入一笔9月到期的看跌期权，商定汇率为1欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易量为62500欧元。则其盈亏曲线如下图所示： 看跌期权买者的盈亏曲线 看跌期权的卖方，卖出一笔看跌期权，期权费为1欧元等于0.1055 美元，商定汇率为1欧元等于1.0906美元，1笔欧元期权的标准交易量为62500欧元。他承担按买者要求买入欧元的义务。则其盈亏曲线如下图所示： 看跌期权卖者的盈亏曲线 看跌期权的持有者亏损是有限的，最大的亏损是期权费，即期汇率越低，其盈利越大，但因汇率理论上最低为零，所以其盈利是有限的。 看跌期权的出售者盈利是有限的，最大的盈利是期权费，即期汇率越低，其亏损越大，其亏损是有限的，因为汇率最低点为零。 三、期权交易在外汇买卖业务中的运用案例 例1、看涨期权的购买 美国某一进口商在4月与英国商人签定一项进口合同，总值为312500英镑。结汇时为7朋。4月即期汇率为1英镑等于1.525美元。90天远期英镑汇率为1英镑等于1.5348美元，7月到期英镑期权的商定价格为1.5美元，期