四章远期与期货的运用.pptVIP

运用远期（期货）进行其他类型的套期保值 只要是基于同一或是类似标的资产的现货与衍生产品之间，都可以相互进行套期保值。例如期货可以用来为相同或类似标的资产的期权空头进行套期保值。 一般来说，人们通常首先确定需要多少的现货资产为其他产品套期保值，然后再根据期货与现货之间的最优套期保值比率确定所需期货头寸的数量，其原理基本上是相同的。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 运用远期与期货进行套利与投机 第二节 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 套利 现货-远期平价定理 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 投机 远期（期货）与其标的资产价格变动的风险源是相同的，只是交割时间不同。因此远期（期货）与其标的资产现货之间往往存在着良好的替代关系，投机者通过承担价格变动的风险获取收益，既可以通过远期（期货）实现，也可以通过现货实现。远期（期货）的优势在于进入成本低，具有高杠杆效应，因而成为良好的投机途径。 高杠杆：双刃剑 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 案例4.4 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第四章 远期与期货的运用 运用远期和期货进行套期保值 第一节 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 运用远期(期货)进行套期保值 运用远期（期货）进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 运用远期(期货)进行套期保值的类型 多头套期保值(Long Hedge) 买入套期保值，通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。 适合担心价格上涨的投资者，锁定未来买入价格 空头套期保值(Short Hedge) 卖出套期保值，通过进入远或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。 适合担心价格下跌的投资者，锁定未来卖出价格。 * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 * 案例4.1 2007年8月16日，美国某保险公司预期在9月21日该公司将有一笔总金额为6 900 000美元的资金配置于SP500指数成份股。为了防止到时股市上扬导致买入成本过高，该保险公司决定利用2007年9月21日到期的SP500指数期货SPU7进行套期保值。当时SPU7报价为1380点，即一份合约规模为1380×250＝345 000美元。因此该保险公司以1380买入20份SPU7合约。 2007年9月21日，实际的SP500指数以1533.38点开盘，意味着SPU7合约到期结算价也为1533.38点。该保险公司以1533.38点买入SP500现货，但在期货市场上盈利1533.38-1380＝153.38点，等价于按1380点的价位买入指数，抵销了指数上升给投资者带来的高成本。 假设2007年9月21日，SP500指数低于1380点，例如为1300点，这时该保险公司在现货市场上以1