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沪深300股票指数剖析 　　沪深300(2356.087,3.29,0.14%)指数由我国上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制，于2005年4月8日正式发布，以2004年12月31日为基期，基点为1000点。沪深300指数是从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数，其中深市121只，沪市179只。沪深300指数样本选择标准为规模大、流动性好的股票。 　　中国的股市成立以来，在沪深两个市场各自拥有独立的综合指数和成份指数,这些指数在投资者中有较高的认同度,但市场缺乏反映沪深市场整体走势的跨市场指数。沪深300指数是市场投资者期盼已久的指数产品,它的推出切合了市场需求,适应了投资者结构的变化,为市场增加了一项用于观察市场走势的指标,也进一步为市场产品创新提供了条件。沪深300指数现在已经进入健康运行轨道一段时间，其在国内股市未来的地位，应该与美国的标准·普尔指数和香港的恒生指数相提并论。以下对沪深300指数的一些特点进行具体介绍。 　　一、沪深300指数编制简介 　　1、基本情况。 　　(1)指数名称：沪深300指数。 　　(2)指数代码：上海证券交易所行情代码000300，深圳证券交易所行情代码399300。 　　(3)基日和基点：以2004年12月31日为基日，基点为1000点。 　　(4)成份股数量：300只 　　(5)指数发布：通过沪深交易所实时卫星广播系统向全国发布;通过路透社财经资讯系统(Reuters)和彭博财经资讯系统(Bloomberg)向全球即时报道;在《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》每日公布;通过中证指数有限公司网站上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站延时15分钟发布。 　　2、样本股选择。 　　(1)选样空间：沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位;非ST、*ST、非暂停上市股票;公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;股票价格无明显的异常波动或市场操纵;剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。 　　(2)选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 　　(3)选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 　　3、指数计算。 　　(1) 计算方法：沪深 300 指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表1所示： 　　表1 沪深300指数计算靠档取值 　　 　　沪深300指数计算靠档取值表。 　　附注：自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份;②国有股;③战略投资者持股;④冻结股份;⑤受限的员工持股;⑥交叉持股等。 　　举例：某股票自由流通比例为 7%，低于 10%，则采用自由流通股本为权数;某股票自由流通比例为 35%，落在区间(30，40]内，对应的加权比例为 40%，则将总股本的40%作为权数。 　　(2)计算公式： 　　报告期成份股的总调整市值 　　报告期指数 = ------------------ ×1000 　　基期 　　其中：总调整市值=Σ(市价×样本股调整股本数) 　　以上是对沪深300指数编制的简要介绍，关于沪深300指数详细编制方法可以参见中证指数有限公司网站。 　　二、沪深300指数基本面分析 　　1、利润权重集中度高。沪深300 指数作为即将推出的股指期货交易标的物，越来越受到市场的关注，我们主要基于财务指标从盈利能力、成长能力对沪深300 指数推出以来其基本面特征变化进行一个简单的分析。我们对其净利润占市场比例进行了分析，如下图1所示： 　　图1：2006 年沪深300 成分股净利润市场贡献度 　　 　　2006 年沪深300 成分股净利润市场贡献度走势图。 　　由图1可以看出，沪深300 指数成分股的净利润权重集中度较高，其总共300 只成分股净利润合计占市场的比重为92.2%，但其中前5 位就贡献了全市场43.56%的净利润，也占整个沪深300 成分股净利润的一半，前40 位成分股净利润的市场贡献度更是高达70%。 　　2、沪深300指数与上证指数走势高度相关。我们按照收盘价为基准，将沪深300指数发布以来的运行走势和此期间的上证走势进行了比较研究，结论是沪深300指数与上证指数走势高度相关，图2是两种指数的对比，从中可以明晰沪深300指数与上证指数的相关性。 　 　 图2：沪