中国环境金融产品选择研究.doc

环境金融产品与中国的选择 陈艳春 摘要：在此研究中，通过开发一个增强的模糊多准则决策分析模型(MCDA) 来对个体水平研究进行评估。该模型考虑了大量的结构化和非结构化的因素，这些因素通过专家在一定置信度水平下进行加权。研究结果表明：提出解决环境问题的优先序，与绝大对数学者的观点不一致的是，目前对天气衍生品不是最先应该应用到工业生产设施和不动产中，而不是应用到农业中，解决农业问题。 这个研究也提供了一个选择为目的的同行研究成果的多维分析。 建立在低风险与不完备市场的假设下，探讨金融创新对于市场和社会福利的影响，而后从社会规划者的角度，设计一个最优衍生性资产。研究所得到的结论为：在低风险及无交易成本存在的假设下，最优的衍生性资产是其标的资产的报酬中风险项的二次式，如最简单的期权。然而，如果在模型中加入资产的交易成本后，上述关于创新的社会福利效应及最优衍生品的结论是否依然成立，则有待后续的研究。 关键词：模糊层次分析法 环境金融 衍生产品 导论 英国非政府独立研究机构“牛津研究中心”（OxfordResearchGroup）在其发布的《面对全球威胁的全球反应》（Global Responses toGlobalThreats）报告中说，2010年上半年共发生地质灾害19552起地质灾害发生的数量竟是2009年同期的10倍，1156人遇难588人失踪65.6亿元人民币以及定量计算这些气候政策对中国经济有多大的冲击能够收到多少环境方面的效益也是我国低碳经济研究方面十分薄弱的领域之一以市场为基础的金融产品有：包括绿色抵押在内的银行产品；天气衍生产品；社会责任投资市场中的绿色基金；可交易的排放减少信用；巨灾债券；以及基于温室气体减排信用而开创的金融产品。Jalil, Feridun和 Ma研究了中国的金融市场，认为我国高速经济增长一方面源于金融市场发展。大连理工大学**研究排污权在我国的应用，**研究天气衍生品在我国农业中的应用可能性。**运用行为金融学理论，研究个人投资者偏好与再生能源投资问题，***在能源投资中把投资者偏好融入到投资决策过程，从研究方法上予以创新。然而，因为经济、政治、文化环境不同，适用于国外的金融产品在中国能否有效和可靠仍然是一个问题。国内大连理工大学**，研究排污权交易在我国应用情况，通过案例研究发现，虽然经过十年的酝酿与实践，我国的排污权交易停留在行政干预层面，没有建立起真正的市场交易。**把天气衍生品与农业应用结合起来，探讨可能性，从产业结构来说，农业是国内外差距最大的，能否在中国成功应用不能单靠产业需要，还要看基础条件。研究的目的是从中国国情及现状出发，把金融产品的选择放到企业、投资者、发行者和政府统一决策的框架。本文研究的意义在于认识到环境金融产品应用是多维、多标准的。 文章的结构是，首先分析环境金融产品文献综述，然后通过对环境产品多准则的总结，探讨开展哪些实践最适合我国的国情，然后计算政策的影响。主要贡献在：一是，通过建立投资者、金融机构、企业和政府的交互框架，帮助政策制定者设计更加有效的政策支持持续发展的资金需求。把投资者范围从风险资本家扩展到整个投资者，通过把更广泛的范围的行为者融入到决策框架，加强了研究的可行性。 2 环境金融产品评价标准 在环境金融产品评价方面，没有通用的标准，从金融创新理论、国际成功案例和证券部门普遍接受的观点出发确定评价准则，环境金融产品评价是多标准的。 首先，金融衍生工具产生的最基本原因是避险，金融产品的引入应尽可能减小市场的波动。Hart（1975）指出，“如果一个经济体中包含超过一种产品，或持续超过两个阶段，那么其均衡通常不是帕累托最优的，一般的连续性和凸性假设下的均衡可能不存在。不存在的原因是，当市场不完备时，消费者预算函数通常不是上半连续的。”他研究得到的结论是，“如果我们从市场不完备开始，开放新市场可能使情况恶化而不是好转。文献【3】通过调查多变量在ESI和道琼斯指数时间系列中的条件波动影响去分析环境金融的内在相对风险，外部风险溢出是存在的，环境金融引起的波动可以通过道琼斯和普尔500表示。这为从市场波动的角度评价环境金融产品提供了途径。 第二，在产品设计方面，产品应有利基和节能减排。Sonia Labatt和Rodney R White对环境金融的定义：环境金融研究所有为提高环境质量、转移环境风险设计的、以市场为基础的金融产品。一个成功的环境金融产品必须满足两个截然不同的标准，其次，它必须满足环境风险转移和排放物减少等环境目标。保险公司不愿承担此类风险环境金融S.E.C.）允许任何公司发行股票，但前提是必须完全公开其财务状况。环境金融涉及广泛的组织，根据该观点，它应该使各种各样的企业、政府和银行和各种投资者从中受益。从企业来说，环境相关的主流企业涉及能源、电