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多氟多（002407.SZ）调研纪要 （广发化工 吴锡雄） 时 间：2015 年 2 月 2 日 地 点：河南焦作 参加人员：李世江（董事长）、李云峰（副总）、陈相举（董秘）、纪冰（新能源 子公司总经理）、原秋玉（证代） —————————————————————————————————— 目 录 一、 锂电池 ............................................................................................................. 2 二、 六氟磷酸锂 ..................................................................................................... 9 三、 传统氟化盐 ................................................................................................... 10 四、 其他 ............................................................................................................... 10  一、锂电池 产能进度。锂电池目前产能大概 5000 万安时，还有部分产能在做，15 年 5 月份增加 4-5 千万，现在看来要推后一点，推后是因为设备要慢一点。年底募投 项目 3 亿安时中有 1 亿安时投产，加上前期投产的 1 亿安时，15 年底锂电池产 能将达到 2 亿安时。 订单及 15 年收入计划。锂电池订单比较多，15 年锂电池销售收入计划 3-3.6 亿。 2014 年全年销售 5000 多套动力总成，2015 年计划销售 20000 套，更多套朝 这个方向努力。 盈利能力。盈利能力随着开工负荷往上走，14 年全年锂电池毛利率 20%多。 14 年锂电池成本大幅下降，一方面，自己的产业链优势，内部交易价格比 市场价格要低，正极材料、电解液、六氟磷酸锂；对外采购由于批量的上升，市 场的掌控能力提高；还有工人熟练程度提高，直通率、产品质量提高。 对锂电池的梯级利用，在其他领域不同。比如前段时间有客户想要买高倍率 锂电池，量也比较大，我们没有落实，但也在研发。 我们希望能够毛利率想办法增加 5%左右。因为 1 季度是最难的时候。所有 产能还没有扩张，所有建设还在建设。所有产能释放 8 千只，挖潜可以做到 1.2 万只。 成本下降。从大前年、前年、去年，锂电池的成本下降主要来源于：第一， 产量上升；第二，原材料下降，比如六氟磷酸锂；还有一个因素就是整个电池技 术水平的提高。13 年到 14 年，成本下降 30%-50%，这里面包括原材料的下降贡 献比较大，成本率提高贡献也是比较大的。15 年成本下降要看技术、设备、原 材料。 隔膜的价格下降空间还是比较大的。单拉的隔膜，公司最近测试了很多厂家 的隔膜，感觉都还不错，但要用到电池上，至少还需要半年到 1 年的时间，半年 -1 年以后 10%的价格下降肯定要下降出来的。  铝塑膜，国内已经有 3 家在我这做测试了，韩国、日本都跑来，说肯定比对 方便宜，下降的空间没法判断多大。紫江还没有正式开始做测试，开始接触。 5 大主材的更换，必须征得主机厂的同意。要想取得他的同意，必须有报告， 这项主材在其他领域用了多久，像隔膜至少半年-1 年，外壳至少得 1 年-1.5 年。 价格。锂电池价格目前主流 2.5 元/瓦时，包括 PACK，随着产量的提升， 会给一些优质客户一定的让利。各个电池厂家，都处于拼命扩产，交不上货。15 年锂电池肯定会两极分化。我们统计 14 年关了 40 多家，其中包括海霸当年号称 要做中国锂电池航母，中投等。15 年要比 14 年更严重，有相当一部分有问题的 企业要关闭。我们乐观估计 16 年 6 月份出现降价的可能。悲观一些 15 年就会出 现。但是 15 年出现的难度太大，我们现在 15 年产能按月都已经排满了。这个让 我再去降价没有这个条件，除非政策发生大的变化，比如国家取消补贴，车辆购 置税又加上了，没有这样的外因，动力电池价格的暴跌是不大可能。 质量——电池卖出去不重要，最重要的是售后多少。多氟多给新大洋供 5000 多辆的车电池，售后 19 辆，而且很多东西责任不在我这。5 年 10 万公里。多氟 多电池一定是中国性价比最高