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创业板上市公司研发投入影响因素研究 　　[摘要]企业的研发活动不仅是提高市场竞争力的关键因素，也是供给侧改革的迫切需要。通过收集整理创业板314家上市公司相关财务数据，研究影响企业研发投入的影响因素。研究发现：组织激励、财务资源和企业规模与研发投入显著正相关，负债水平与研发投入负相关。技术创新和研发活动可以通过扩大企业规模、增加财务支持和保障能力、提升对高管内部激励等方式来提高能力，为目前供给侧改革任务提供保障。研究结果对于供给侧改革顺利进行具有一定的现实意义。 　　[关键词]创业板；上市公司；研发投入；影响因素；结论 　　一、引言 　　供给侧结构性改革是在我国经济增速放缓的大背景下提出的，目的是加强企业提供高技术产品的能力、调整供给与需求的不平衡。企业想要维髋争中的优势地位，需要持续进行技术创新，在技术创新过程中，稳定的研发投入是关键。近年来我国对科学技术发展越加重视，研发投人大幅增加，2014年研发支出占国内生产总值比例2.01%。但与发达国家相比，研发支出占GDP比例和相对研究人员数量与发达国家相比仍处于落后位置。熊彼特在1912年首次提出了创新理论，在他看来，创新是经济发展的原始动力。 　　二、理论分析和研究假设 　　（一）组织激励 　　高管是企业创新过程中计划、组织、协调与控制的核心。一是高管能力。高管能力包含前期规划、中期调控和事后总结。在董事会与股东大会做出决定后，企业高管通过协调各利益相关者，确定研发活动的技术与操作细节，制定研发资源分配方案，调动技术人员实施具体研发。企业高管要在整个研发活动进行的同时，组织相关部门及时提供帮助。研发终止后，高管还要提炼左右研发成败的关键因素用以指导下次研发。总之，高管能力能够左右企业研发过程，在研发活动中起到润滑剂的作用。二是高管的风险偏好。高风险是研发投入的特征之一，研发的高额投入与产出的不确定性使得高管人员对于研发的决策其实是企业利益与自身利益之间的博弈的结果。风险厌恶型管理者趋向于规避研发活动产出的不确定性而消极对待研发项目，从而保全自身利益。反之，风险追求者会从公司战略远景布局出发，积极协调技术研发活动。第三，高管机会掌控意识。经验丰富、眼光独到的高管能够综合需求信息、产品推广过程中发现的信息以及研究人员提供的技术信息，挖掘出市场对于新技术的需求。企业高管如果有能力通过评估精确获得进行研发所需资源与获得回报的概率，就能领先于市场做出决策，为竞争占得先机。 　　高层管理人员会受到来自企业内部和外部两方面的激励。来自企业内部的称为组织激励，包括为管理者提供高额薪酬、股权和职位晋升机会，目的是诱导高管和企业形成利益共同体。来自企业以外的称为经理人市场激励，包括竞争对手在内的其他公司会以更诱人的待遇使得高管对于自身现状做出比较。企业高管可以通过权衡组织激励与市场激励，做出最有利于自己的选择。 　　在经纪人假设下，高管的管理水平和看待创新的视角虽然能够对企业研发起到正向促进作用，但是管理者依然会在研发投入决策作出之前比较所承受风险与获得的组织激励。组织激励的提升可以抵消管理者承受的决策失败带来的风险，从而提升管理者创新欲望。同时，企业提供的高年薪，不仅体现对高层管理者的器重，提高其在企业中的归属感受，促进与企业利益一致，而且能削弱市场激励，增加管理者在其他企业任职的机会成本，使管理者在企业发展中最大限度的施展才华。因此作出假设： 　　假设1：高管年薪与企业研发投入正相关。 　　（二）财务资源 　　企业进行的每一项研发活动都是一个高风险、高投入的长期过程，目前我国资本市场仍不发达的现状决定了研发费用多来自企业内部这一事实仍将持续。企业需要强大的持续投入能力保障研发活动平稳有效进行。一方面，稳定的经营可以带来充足的销售收入，而销售收入又是企业现金流最直接的来源，这就为企业研发活动提供了坚实的后盾。另一方面，企业占据市场规模越大，承受研发失败带来的风险能力越强，越能增加研发投入决策的信心。调查数据分析结果显示缺乏资金是企业决定创新时面对的主要阻力。因此作出假设： 　　假设2：企业销售收入越多，研发投入越多。 　　（三）负债水平 　　国外研究都发现在研发过程中投入高的公司表现出较低的负债占比，相反负债水平高的公司研发投资金额少，结论是负债对研发投资有抑制。债券持有者规避风险的特征决定了研发投入高的企业不是其理想的投资目标，从而形成了高研发投入的公司低负债占比的状况。同时，为负债支付利息而减少的现金也会成为研发投入这种高现金需求投资的阻力，所以高研发投入的公司会倾向于减少负债水平，缓解利息支出对原本可以投入研发活动中的现金占用。因此作出假设： 　　假设3：企业债务水平越高，研发投入越少。 　　（四）企业规模 　　熊彼特假说涵盖了影响创新的两点因