上清所接管中票业务解读央行决策逻辑.docVIP

导读 上海清算所6月17日发布公告称，经中国人民银行批准，自公告发布当日起，该所将开办中期票据的登记托管结算业务。 点睛 中票业务搬家，被业内解读为4月中旬以来债市执法风暴的另外一个举措，似乎暗指中债登没能对丙类户尽到一线监测管理的责任，而这恰恰为债市灰色利益链提供了滋生空间。而根据媒体粗略估算，央行此番调整或将每年为上清所带来约2亿元的收入，这也意味着本该流入中债登口袋的真金白银被抢食。 1中票业务搬家 　　上海清算所6月17日发布公告称，经中国人民银行批准，自公告发布日起，该所将开办中期票据的登记托管结算业务。此前，该业务一直由中债登承担。　　据了解，此次业务划转采取新老划断的方式。17日之前已在中债登办理托管结算的中票将继续在中债登存续，直至到期；17日起的中期票据登记托管结算业务全部在上清所完成。　　根据上清所公告，中票发行应在发行前与上海清算所签订《发行人服务协议》，开立发行人账户；发行人应在发行前，向上清所提交当期发行文件并通过上清所网站进行公告。同时，上清所为中票交易提供清算结算服务，并提供代理付息及兑付服务。另外，发行人可通过上清所网站发布中票定期持续披露文件、重大事项临时披露文件等。　　一位债券市场业内人士表示，中票登记结算业务只是换了另一家中介服务机构，具体细则并无差别。事实上，就在公告发布当日（17日），北新建材集团有限公司2013年度第一期中期票据发行披露文件在上清所发布。　　有消息人士透露，银行间市场交易商协会在17日上午召开的主承销商会议宣布了上述消息，央行金融市场司相关负责人出席此次会议。该人士表示，推出此次业务划转的考虑，其一是加强债券托管机构的基础设施建设，强化监管；其二是支持上海国际金融中心建设；其三，结算托管机构分工更专业。　　不过，另有业内人士认为，中票业务搬家和4月以来银行间债市屡屡曝出丙类户寻租案件有关。债市灰色利益链的曝光使银行间债市各方面制度重塑快速提上日程，前段时间监管层已经陆续祭出重拳以整顿债市，其中就包括暂停丙类户开户及买入债券，严禁第三方过券，加密交易监测网，采用DVP（券款对付）结算制度等。　　业内分析，由于此次债市黑金风波中牵出的一个罪魁祸首就是丙类户，而丙类户正是非金融企业经由中债登开立的债券账户。根据央行相关规定，中债登、中外交、上清所等中介机构应负一线监测管理职责，但显然在中债登开户的丙类户利用监管盲区和漏洞进行了诸多违法违规操作。那么，在债市监管执法风暴大背景下，央行此番将中票业务从中债登转至上清所，就颇为耐人寻味了。　　一位市场人士透露，作为结算托管机构，不管是中债登还是上清所，都可以通过系统看到债券结算利益链条。言外之意，丙类户能兴风作浪，与相关结算托管机构没有做好一线监测工作撇不开关系。　　为了贯彻央行整顿债市灰色利益链的精神，上清所于5月20日被媒体报道指出，日前其已发布相关公告，称将负责银行间债市债券交易、清算业务的一线监测工作，于每个工作日对监测情况进行汇总整理，报送央行；对成交价大幅偏离市场公允价值、对倒交易、结算失败等异常情况或关联账户交易等违规的债券交易、清算行为进行监测核实，发现情况及时上报。　　此次监管举措刚实施不到一月，上清所又从中债登手中将中票托管清算业务抢食，这让诸多业内认识咂摸出一些深意：央行是有意要弱化中债登，扶持上清所。一位债券中介机构人士表示，作为中介服务机构的中债登，目前处在财政部、央行和银监会的多头管理机制之下，具体来讲财政部管财务，央行对其业务指导，银监会管人事。因为央行主要管理中债登的业务，所以此次将中票业务划转上清所，也可以看作是央行对银行间债券市场加强监管的举措。在客观上，此举无疑让上清所成为债市监管的受益者，捧到了一块“大蛋糕”。　　毕竟，中票作为银行间债市存量最大的非金融企业信用类债券品种，作为中国最重要的中长期债券品种，作为国内全部信用产品中能够新增供给量最大的品种之一，其在市场上的存量和未来的发行量都是非常可观的。此次划转对于上清所来讲，意味着腰包里突然添了很多真金白银。　　据Wind统计，截至6月19日，市场上的存量中票只数达2064只，占全部市场债券数量的31.97%，数量当属最大；存量中票票面总额达到约3.47万亿元，占全部市场票面总额的12.37%，仅次于金融债和国债。此外，从2013年1月1日到6月19日，中票发行量达到6675.68亿元，占全部信用债发行总额的20.64%，虽不及金融债和短融券，却远超企业债、公司债和资产支持证券等其他品种。　　媒体给上清所算了一笔帐：根据上清所《登记结算业务收费办法(试行)》，对于期限大于1年的中票产品，按照不同发行规模，其发行登记费率为0.9/10000~1.15/10000，付息兑付服务费均为0.5/1000